天孚通信：开源证券-天孚通信-300394-公司信息更新报告：业绩表现亮眼，有源产品快速放量-250826

投资标的：天孚通信（300394） 推荐理由：公司2025年H1营收同比增长57.84%，受益于AI发展需求，有源产品快速放量。

持续研发投入提升核心技术竞争力，国际化布局增强市场竞争力，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 天孚通信2025年上半年业绩表现强劲，营收同比增长57.84%，归母净利润同比增长37.46%，受益于AI发展和数据中心建设需求。

- 公司持续加大研发投入，致力于提升核心技术竞争力，并形成国际化的产业布局。

- 有源产品线快速增长，保持行业领先地位，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

天孚通信（300394）发布了2025年半年报，业绩表现亮眼。

2025年上半年，公司实现营收24.56亿元，同比增加57.84%；归母净利润为8.99亿元，同比增长37.46%。

2025年第二季度，公司实现营收15.11亿元，同比增长83.34%，环比增长59.98%；归母净利润为5.62亿元，同比增长49.64%，环比增长66.34%。

费用率方面，销售费用率为0.47%，同比降低0.44个百分点；管理费用率为2.86%，同比降低1.30个百分点。

公司受益于人工智能行业的快速发展，全球数据中心建设推动了高速光器件产品的需求，进而促进了有源和无源产品线的营收增长。

同时，公司重视费用控制，未来有望进一步提升利润空间。

盈利预测上调至2025、2026、2027年的归母净利润分别为24.74亿元、33.60亿元和43.14亿元。

目前股价对应的市盈率为45.5倍、33.5倍和26.1倍，维持“买入”评级。

在研发投入方面，2025年上半年公司研发费用为1.26亿元，同比增长11.97%，研发费用率达到5.11%。

主要研发项目包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列、基于硅光子技术的800G光收发模块等。

公司积极推进国际化战略，设立双总部和双生产基地，并在多个地区设立研发中心。

2025年上半年，光无源器件实现营收8.63亿元，同比增长23.79%；光有源器件实现营收15.66亿元，同比增长90.95%。

电信通信市场需求平稳，而数据中心方面由于虚拟经济、云计算和AI等场景的推动，需求持续增长。

风险提示包括国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险，以及新领域产品拓展不达预期的风险。