天士力：光大证券-天士力-600535-控股股东及其一致行动人签署《股份转让协议》的事项点评：拥抱国资协同互补，巩固创新中药领导者地位-240805

投资标的：天士力（600535） 推荐理由：天士力作为现代中药领军者，积极拥抱国资，与华润三九的战略合作将提升创新研发能力，增强核心竞争力，助力中医药现代化和产业化，预计中长期发展良好，维持“买入”评级。

- 天士力控股股东与华润三九签署股份转让协议，华润三九将成为新控股股东，交易总额约62.12亿元，转让价格为每股14.85元，较公告前股价溢价5.5%。

- 此次交易将实现两大龙头的协同互补，增强中药产业链的核心竞争力，促进创新研发和市场拓展。

- 预计天士力未来三年净利润将稳健增长，维持“买入”评级，但需关注药品集采降价及新药研发风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **股份转让协议**： - 天士力控股股东天士力集团及其一致行动人签署了与华润三九的股份转让协议，转让418,306,002股股份，占公司总股本的28%，转让价格为每股14.85元，总价约为62.12亿元。

- 天士力集团还与国新投资签订协议，转让74,697,501股股份，占总股本的5%，转让价格同样为每股14.85元，总价约为11.09亿元。

2. **控股股东变更**： - 交易完成后，控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润。

3. **创新中药研发**： - 天士力在2023年研发投入达到13.15亿元，占医药工业收入的17.73%。

公司有98款在研产品，其中包括25款现代中药和18款1类创新药。

4. **交易对价公允性**： - 根据天士力的财务数据，交易对应的PE/PB/PS分别约为20.7/1.7/2.6倍，交易对价被认为较为公允。

5. **同业竞争承诺**： - 天士力与华润三九之间存在同业竞争，华润三九承诺在交易完成后五年内解决相关同业竞争问题。

6. **协同效应**： - 此次收购将实现中药产业链的协同效应，增强双方在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域的核心竞争力。

7. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.94亿元、13.45亿元和15.00亿元，同比增长12%/13%/12%。

现价对应PE为18/16/14倍，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 包括药品集采降价风险、新药研发失败或市场推广不及预期、资产重组不及预期等风险。

以上信息为投资者在评估天士力未来发展潜力及风险时的重要参考。