凯赛生物：长城证券-凯赛生物-688065-3Q24业绩同比改善，癸二酸新产能放量驱动盈利能力增长-241105

投资标的：凯赛生物（688065） 推荐理由：公司生物制造产能持续扩张，长链二元酸产品优势显著，预计未来业绩增量可观。

同时与招商局的合作将推动新项目落地，提升市场竞争力与盈利能力，维持“买入”评级。

- 凯赛生物2024年前三季度营业收入同比增长41.49%，归母净利润增长9.97%，主要受益于癸二酸新产能放量。

- 公司生物制造产能持续扩张，预计未来将进一步提升市场竞争力和盈利能力。

- 与招商局的合作有望推动生物基产品项目落地，维持“买入”评级，风险包括行业波动和项目进展不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为22.15亿元，同比增长41.49%。

- 归母净利润为3.45亿元，同比增长9.97%。

- 2024年第三季度营业收入为7.71亿元，同比增长44.06%，环比上升1.45%。

- 归母净利润为0.98亿元，同比上升35.69%，环比下跌31.27%。

2. **毛利率和净利率**： - 2024年前三季度销售毛利率为32.20%，较2023年同期上升3.72个百分点。

- 2024年前三季度净利率为15.28%，较上年同期降低7.29个百分点。

3. **费用情况**： - 财务费用同比上涨68.30%。

- 销售费用同比上升47.83%。

- 管理费用同比增加0.49%。

- 研发费用同比上涨33.52%。

4. **现金流情况**： - 经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比增加27.48%。

- 投资性活动产生的现金流量净额为-6.14亿元，同比增加53.23%。

- 筹资活动产生的现金流量净额为-4.14亿元，同比下跌619.31%。

- 期末现金及现金等价物余额为46.34亿元，同比下跌16.87%。

5. **应收账款和存货周转**： - 应收账款为3.14亿元，同比上涨1.81%。

- 应收账款周转率从2023年同期的4.48次上升至7.96次。

- 存货周转率上升，从2023年同期的0.73次上升至1.10次。

6. **产品及产能**： - 癸二酸新产能放量驱动业绩增长。

- 公司生物法长链二元酸年产能达11.5万吨，生物法癸二酸年产4万吨，生物基戊二胺年产5万吨，生物基聚酰胺年产10万吨。

7. **未来展望**： - 预计2024-2026年营业收入分别为31.26亿元、52.65亿元、71.30亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.98亿元、9.14亿元。

- EPS分别为0.83元、1.20元、1.57元，当前股价对应的PE倍数为43.6X、30.2X、23.0X。

8. **投资建议**： - 看好公司技术优势及产能放量，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 下游行业波动风险、新建项目进展不及预期、原材料和能源价格波动风险、产品价格波动风险等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场竞争力及未来成长潜力。