财信国际经济研究院-宏观经济：关税冲击、内需缓冲与政策应对-250522

- 美方关税下调对中国经济将产生显著冲击，预计2025年GDP下降0.6-1.4个百分点，出口和就业面临压力。

- 内需在乐观情况下可缓冲约1个百分点的增长缺口，政府消费和基建投资将发挥关键作用。

- 建议增加财政储备、稳股市楼市以激活经济循环，并加快服务业供给侧改革以释放潜能。

本投资报告围绕中美关税政策的变化及其对中国经济的影响进行分析，主要观点如下： 一、关税冲击：美国对中国的关税大幅下调，虽然整体仍处于高位，后续上调风险依然存在。

预计到2025年，中美贸易的关税冲击将导致中国GDP下降0.6-1.4个百分点，出口将萎缩4-8成，整体出口增速可能在-2.9%至1.4%之间，直接影响就业市场，预计将减少约450万个就业岗位。

二、内需缓冲：在乐观情境下，内需可对冲约1个百分点的增长缺口。

投资方面，政策支持预计将稳定整体投资增速，尤其是基建投资有望提高至11.2%左右。

消费方面，政府消费将成为主要对冲力量，预计将拉动GDP增长1个百分点，但居民消费因多种因素可能小幅放缓。

三、政策应对：建议增加万亿财政储备以应对增长缺口，进一步加大对股市和楼市的支持以发挥财富效应，促进经济循环。

同时，需加快服务业供给侧改革，以释放市场潜力，满足消费需求。

综上所述，面对关税冲击，中国经济增长面临挑战，但通过内需的缓冲和政策的积极应对，仍有机会稳定经济增长。