华西证券-投资策略周报：“春季行情”正当时，AI+仍是配置大方向-250216

- 春季行情已开启，AI+仍是主要投资方向，市场对相关科技板块的关注度持续提升。

- TMT板块成交额创下新高，市场对利空消息敏感，短期波动性加大，但中长期仍看好科技配置。

- 随着算力成本下降，AI应用将在2025年迎来爆发，投资机会集中在AI产业链的各个领域及低空经济。

本周市场表现强劲，恒生科技和恒生指数涨幅超过7%，A股科技成长板块持续走强，传媒、计算机、通信等领域周涨幅分别为9.5%、7.8%和3.0%。

资金面上，A股两市日均成交额进一步放量，TMT板块成交额占比明显提升。

融资资金净买入772亿元，而股票型ETF资金则净赎回492亿元。

外汇方面，美元指数和美债收益率下行，人民币对美元汇率升值。

展望未来，春季行情正当时，AI+仍是配置的主方向。

当前DeepSeek行情与2023年初的ChatGPT行情相似，但由于市场学习效应，本轮行情演绎更为迅速，云计算、IDC、AI算力等子板块普涨。

短期内TMT板块的交易结构拥挤可能放大行情波动性，但中长期看科技依然是配置主线，政策红利和AI应用商业化的加速将推动投资从海外映射向国内AI产业链的景气度转变。

近期市场关注的重点包括：1）各领域掀起DeepSeek接入潮，AI应用落地提速；2）TMT指数突破24年高点，成交额占比达到45.4%，处于2023年以来最高水平；3）AI行情可能进一步发展，机构在传媒和计算机的配置仍处于历史低位；4）到2025年，算力成本下降将加速AI应用繁荣，投资主线将从上游扩展到中下游应用。

行业配置上，建议关注AI+产业链扩散机会，包括AI应用、智能穿戴、人形机器人等，同时关注低空经济方向。

风险提示包括宏观经济波动、海外流动性风险和地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： - 当前“春季行情”已然来临，建议关注AI+相关产业链的投资机会。

- DeepSeek模型的接入潮加速了各行业AI应用的落地，预示着市场潜力巨大。

- TMT板块成交拥挤度上升，科技成长股仍是中长期的配置主线。

- 预计2025年随着算力成本下降，AI应用将迎来爆发，投资机会将进一步扩展到医疗、消费、游戏等领域。

- 同时，投资者应关注低空经济等地方政策的高频提及。

- 风险提示包括宏观经济波动、海外流动性风险及地缘政治风险。