石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第388期：对俄制裁影响缓和油价下跌，关注OPEC+增产预期和美国关税影响-250204

- 由于对俄制裁影响逐渐消退，油价持续回调，OPEC+维持产量决策不变，预计未来将逐渐增加原油产量。

- 美联储维持利率不变，降息节奏放缓，可能对全球原油需求增长产生小幅负面影响。

- 特朗普对加拿大和墨西哥石油出口加征关税的计划将影响美国炼油需求，需关注关税落地进度。

本周石油化工行业周报第388期的核心要点如下： 1. 对俄制裁影响逐渐消退，油价持续回调。

布伦特和WTI原油期货价格分别为75.50和72.33美元/桶，较上周分别下跌2.6%和3.0%。

2. OPEC+维持现有产量决策，计划在4月逐渐增加原油产量。

哈萨克斯坦和伊拉克遵守减产协议，并将重新提交超产补偿计划。

3. 美联储维持利率在4.25%至4.5%区间，降息节奏可能放缓，全球原油需求增长预期受到小幅负面影响。

4. 美国计划对加拿大和墨西哥石油出口征收额外关税，可能导致美国柴油价格上涨，影响炼油率和原油需求。

加方和墨方已宣布暂停关税，为期30天，需关注后续谈判进展。

5. 投资建议：看好2025年油价维持在高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油及其下属油服企业。

6. 风险分析：上游资本开支增速不及预期及原油和天然气价格波动可能带来风险。

投资标的及推荐理由： 1. 中国石油（A+H）：在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。

2. 中国石化（A+H）：同样在油价波动期表现出良好的业绩韧性，受益于高油价环境。

3. 中国海油（A+H）：作为主要的油气生产企业，预计在油价维持高位的情况下，业绩将得到提升。

4. 中海油服（A+H）：油服市场有望维持景气，受益于全球上游资本开支持续回升。

5. 海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）：这些企业在油服领域表现出色，预计将充分受益于资本开支的回升和市场需求的增加。