信立泰：天风证券-信立泰-002294-创新产品持续落地，管线优势凸显成长潜力-250526

投资标的：信立泰（002294） 推荐理由：公司2024年营业收入增长19.22%，归母净利润稳健提升，创新产品和专利产品销售占比提升，研发投入持续增加，重点管线进展顺利，未来成长潜力大，维持“买入”评级。

- 信立泰2024年营业收入和归母净利润稳健增长，分别达到40.12亿元和6.02亿元，但2025年第一季度收入略降。

- 公司加大新产品推广力度，创新产品占比逐步提升，制剂收入增长显著。

- 研发投入持续增加，重点管线进展顺利，预计未来三年营业收入将持续增长，维持“买入”评级。

信立泰在2024年实现营业收入40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%。

2025年第一季度营业收入为10.62亿元，同比下降2.64%，归母净利润为2亿元，同比增长0.03%。

公司在销售推广方面加大力度，2024年销售费用率为36.71%，同比增加6.53个百分点，主要由于新上市产品推广费用增加；管理费用率为6.78%，同比下降1.74个百分点；研发费用率为10.50%，同比下降1.66个百分点。

2025年第一季度销售费用率为38.11%，同比增长3.55个百分点；管理费用率为6.62%，同比增长0.05个百分点；研发费用率为10.18%，同比增加0.32个百分点。

收入结构上，2025年第一季度营业收入略有下降，主要受到仿制药政策影响，相关产品收入占比降低。

专利产品和新产品的营收规模同比增长较好。

2024年制剂营收31.92亿元，同比增长20.43%，原料及中间体营收4.12亿元，同比下降0.37%。

信立坦（阿利沙坦酯片）在高血压药物市场实现快速增长，新产品复立坦、信立汀他通过谈判进入国家医保目录，为未来放量奠定基础。

研发方面，2024年全年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35%。

重点管线中，有4个项目处于NDA阶段，3个项目处于III期临床阶段。

公司积极布局新领域，延伸创新药物研发体系至多肽类和代谢领域。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入为45.38亿元、54.23亿元和62.46亿元，归母净利润预计为2025年6.62亿元、2026年7.83亿元和2027年9.02亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括研发失败、市场竞争加剧、政策变动和成本上升。