金徽酒：东吴证券-金徽酒-603919-2024年前三季度业绩点评：结构升级稳扎稳打，费效优化持续兑现-241027

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳健增长，归母净利润同比增长22.17%。

产品结构持续优化，省外市场开拓初见成效，费用率下降提升净利率。

预计未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

- 金徽酒2024年前三季度营业总收入23.28亿元，同比增长15.31%，归母净利润3.33亿元，同比增长22.17%，业绩符合预期。

- 产品结构持续优化，百元以上产品占比提升，省外市场拓展效果初显，渠道库存消化良好。

- 毛利率小幅下滑，但销售费用率和管理费用率下降，净利率提升至6.63%，公司战略执行力和内生驱动力稳步兑现，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（Q1-Q3）营业总收入为23.28亿元，同比增加15.31%。

- 归母净利润为3.33亿元，同比增加22.17%。

- 扣非净利润为3.37亿元，同比增加23.05%。

- 2024年第三季度（Q3）营业总收入为5.74亿元，同比增加15.77%。

- 归母净利润为3807.33万元，同比增加108.84%。

- 扣非净利润为3544.83万元，同比增加71.85%。

2. **产品结构与区域表现**： - 产品收入分布：300元以上收入1.6亿元，同比增加42.1%；100~300元收入3.1亿元，同比增加14.9%；100元以下收入0.8亿元，同比下降24.3%。

- 百元以上产品占比提升7个百分点，预计合计占比已超50%。

- 区域收入：省内收入3.7亿元，同比增加4.4%；省外收入1.7亿元，同比增加37.9%。

3. **毛利率与费用率**： - Q3毛利率为61.13%，同比下降1.5个百分点，主要因行业竞争激烈和促销力度加大。

- 销售费率同比下降3.2个百分点至24.1%，管理费率同比下降1.35个百分点至16%。

4. **营业外收支**： - Q3营业外支出同比减少0.12亿元，主要因对外捐赠支出提前确认。

5. **未来展望与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润为4.0亿元（同比+22%）、4.9亿元（同比+21%）、6.0亿元（同比+23%）。

- 当前市值对应2024-2026年PE分别为26、21、17倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 省内竞争加剧，省外开拓不及预期。

- 经济环境持续疲软可能影响产品升级及食品安全问题。

这些信息为投资者在分析金徽酒的业绩、市场表现及未来发展潜力时提供了重要依据。