德业股份：国都证券-德业股份-605117-公司点评：巴基斯坦电价影响有限，全年出货目标不改-240924

投资标的：德业股份（605117） 推荐理由：巴基斯坦电价下降对公司业绩影响有限，因电网基础设施落后及缺电问题，居民仍有强烈光储安装意愿。

预计24年销售逆变器50-60万台，业绩稳健增长，且市场多元化，风险分散，维持推荐。

- 德业股份在巴基斯坦的电力市场需求稳健，尽管电价可能下降，但居民对光储安装的意愿仍然强烈，影响有限。

- 公司预计2024年销售储能逆变器50-60万台，整体出货目标不变，业绩保持增长。

- 在亚非拉市场表现超预期，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持推荐评级。

以下是从上述公司点评中提取的关键信息： 1. **电价变化**：巴基斯坦预计在10月电价将大幅下降，电力部长将与独立电力生产商进行谈判以实现电价降低。

2. **电费数据**：2024年巴基斯坦家庭月平均电费预计为350美元，而2023年为100美元左右。

3. **市场需求**：由于巴基斯坦的燃料短缺、发电能力弱和电网老化，长期存在拉闸限电现象。

高电价推动了光储需求，形成刚性需求。

4. **德业股份在巴基斯坦的表现**：德业股份在2024年上半年巴基斯坦的收入占比为14%，逆变器需求从月均3000-4000台增至1.5万台/月，订单平稳交付。

5. **出货目标**：德业股份预计在2024年销售储能逆变器50-60万台，同比增加25%以上；组串式逆变器70-80万台，同比增加300%；微逆80-90万台，同比增加200%。

6. **电网基础设施问题**：巴基斯坦电网基础设施落后，线损率高达22%，即使电价下降，居民仍然有较强的光储安装意愿。

7. **业绩预期**：预计公司在2024-2026年实现归母净利润分别为30亿、35亿和45亿元，对应PE为18.2、15.6和12.2倍。

8. **投资建议**：维持推荐，认为公司在亚非拉市场表现超预期，市场多元化持续，风险不断分散。

9. **风险提示**：可能面临竞争加剧和政策不及预期的风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估德业股份在巴基斯坦市场的前景及相关风险。