松霖科技：国投证券-松霖科技-603992-美容健康快增+海外复苏，期待24年业绩持续回升-240505

投资标的：松霖科技 推荐理由：公司在美容健康产品领域有望成为新的业绩增长点，产品结构优化升级并与国内外多个客户建立联系，预计未来几年营收和净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 松霖科技通过不断研发创新和产品结构优化，实现了营收和净利润的持续增长，特别是美容健康产品有望成为新的业绩增长点。

2. 公司通过海外复苏和产品结构改善，预计未来几年营业收入和归母净利润将保持稳步增长，具有投资潜力。

3. 但需注意行业竞争加剧、原材料价格波动和下游需求不及预期等风险因素。

1. 2023年公司实现营业收入29.83亿元，同比下降6.20%；归母净利润3.52亿元，同比增长34.94%；扣非后归母净利润3.58亿元，同比增长24.21%。

2. 2023Q4公司实现营业收入7.90亿元，同比增长13.71%；归母净利润0.48亿元，同比增长49.73%；扣非后归母净利润0.68亿元，同比增长125.96%。

3. 2024Q1公司实现营业收入6.81亿元，同比增长12.61%；归母净利润1.11亿元，同比增长154.72%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长156.89%。

4. 公司定位于打造“健康硬件的IDM品类冠军孵化平台”，并通过研发创新与工业设计融入产品来保持领先地位。

5. 23年厨卫健康产品、美容健康产品、松霖·家、其他分别实现收入26.15/2.59/0.32/0.77亿元，同比分别-7.46%/+79.19%/-72.89%/-16.05%。

6. 公司已拥有多项专利、掌握多项核心技术，目前产品收入主要来自美容花洒和美容仪，23年美容健康放量，营收同比增长79%至2.59亿元。

7. 公司计划建设越南智能健康硬件生产基地项目，项目预计总投资金额不超过5000万美元，主要规划为塑胶类产品装配。

8. 23年毛利率为35.02%，同比增长4.24pct。

23年期间费用率为19.32%，同比增长1.48pct。

9. 预计松霖科技2024-2026年营业收入为36.53、44.05、53.23亿元，同比增长22.44%、20.58%、20.83%；归母净利润为4.92、5.92、7.14亿元，同比增长39.50%、20.41%、20.58%。