化工行业：华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪-240825

- 本周乙烷价格下跌至14.5美分/加仑，供需宽松，预计整体价格将继续下行。

- 下游需求仍有修复空间，推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，受益于新项目投产。

- 风险包括项目进度不及预期、行业竞争加剧及政策变动等。

### 投资报告核心要点总结 1. **市场动态**： - 本周乙烷价格下跌至14.5美分/加仑，乙烷裂解价差大幅上升（周环比+61.25%）。

- PDH价差小幅下跌（周环比-3.13%）。

- 原料天然气小幅上升（周环比+1.88%），布伦特原油和乙烷价格均下跌（分别为-3.88%和-67.54%），丙烷和液氯价格维持稳定。

2. **下游产品表现**： - C2/C3主要产品历史分位：聚乙烯23.36%、环氧乙烷14.26%、聚醚大单体29.58%、乙二醇24.73%、苯乙烯52.80%、丙烯酸23.61%。

- 产品价差历史分位：聚乙烯43.78%、环氧乙烷21.66%、聚醚大单体20.74%、乙二醇29.24%、苯乙烯17.57%、丙烯酸29.73%。

3. **市场展望**： - 预计乙烷价格将继续下行，供需宽松。

- 下游需求有修复空间。

4. **投资建议**： - 推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，因乙烷价格下行和新项目投产空间巨大。

5. **风险提示**： - 项目投产进度不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 原材料及主要产品价格波动风险。

- 装置不可抗力风险。

- 国家及行业政策变动风险。

**投资标的**：卫星化学 **推荐理由**： 1. **乙烷价格下行**：尽管乙烷价格有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。

2. **下游需求修复空间**：预计下游需求在今年仍有修复空间，有利于公司业绩提升。

3. **新项目投产空间巨大**：公司有新项目投产，进一步推动业绩增长。

4. **行业龙头**：卫星化学作为轻烃化工龙头企业，具备较强的市场竞争力。

**风险提示**： - 项目投产进度不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料及主要产品价格波动风险 - 装置不可抗力风险 - 国家及行业政策变动风险