长电科技：华安证券-长电科技-600584-赋能先进封装技术，聚焦关键领域-250823

投资标的：长电科技（600584） 推荐理由：公司在先进封装技术领域持续突破，尤其在高性能计算、人工智能和汽车电子等关键领域具备竞争优势。

尽管上半年利润下滑，但未来增长潜力大，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 长电科技2025年上半年营业收入186.05亿元，同比增长20.14%，但归母净利润下降23.98%至4.71亿元，主要受产品导入期、财务费用上升及材料价格上涨影响。

- 公司在高性能先进封装技术方面取得突破，已进入量产阶段，产品应用涵盖高性能计算、人工智能、5G等关键领域。

- 投资建议维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，风险因素包括市场竞争和技术开发不及预期。

长电科技在2025年上半年实现营业收入186.05亿元，同比增长20.14%；归母净利润为4.71亿元，同比下降23.98%；扣非归母净利润为4.38亿元，同比下降24.75%。

毛利率为13.47%，基本持平。

公司在高性能先进封装领域推出了XDFOI芯粒高密度多维异构集成系列工艺，已进入量产阶段，应用于高性能计算、人工智能、5G和汽车电子等领域。

在半导体存储市场，公司拥有20多年经验，封测服务覆盖DRAM和Flash等存储芯片，具备国内外领先的封装能力。

收购的晟碟半导体是全球大型闪存存储产品封装测试工厂之一，具备自动化生产流程的优势。

在汽车电子领域，公司产品覆盖智能座舱、智能网联、ADAS等应用，所有生产基地均通过IATF16949认证。

智能终端射频应用方面，公司深度布局高密度DsmBGA及3DSiP技术，强化射频封装领域的优势。

投资建议方面，预计2025~2027年归母净利润分别为16.6亿元、20.7亿元和24.0亿元，对应EPS为0.93元、1.16元和1.34元，2025年8月22日收盘价的PE分别为41.8倍、33.6倍和28.9倍，维持“增持”评级。

风险提示包括封测景气度不及预期、扩产进度滞后、市场竞争加剧、技术开发不达预期及地缘政治影响超预期。