华金证券-渝水转债申购分析：重庆市最大供排水一体化经营企业-250109

- 渝水转债发行规模19亿元，评级为AAA，转股价4.98元，补偿利率6%，债底保护性充足。

- 公司市盈率高于同行业平均水平，净资产收益率低于同行，流通市值占比100%，无限售股风险。

- 预计上市首日转股溢价率约40%，风险包括募投项目效益不达预期及外部竞争加剧。

债券标的：渝水转债（250109） 操作建议：建议关注渝水转债的申购。

理由： 1. 渝水转债的发行规模为19亿元，期限6年，主体评级为AAA，具有较高的信用评级。

2. 转股价为4.98元，到期补偿利率为6%，相对较高的利率提供了良好的收益预期。

3. 采用市场化的下修条款和强赎条款，增强了投资的灵活性和安全性。

4. 根据贴现率计算，纯债价值为99.89元，债底保护性充足，对应的YTM为1.85%。

5. 总股本和流通股本的稀释率均为7.36%，摊薄压力较小。

6. 假设网上申购情况，预计中签率为0.0054%，投资者有机会获得债券。

7. 尽管公司市盈率较高，但相较于同行业可比公司，估值弹性一般，净资产收益率低于同行，需关注公司的经营状况。

8. 公司股价在年初至2025年1月7日下降幅度小于行业指数，表现相对较好。

9. 预计上市首日转股溢价率为40%左右，对应价格在128.46元至141.98元，具备一定的投资价值。

风险提示包括募投项目效益不达预期、经营风险、竞争加剧、股价波动及定价模型失效等。