格力电器：交银国际-格力电器-000651-2023年利润超预期，空调业务盈利能力提升显著，上调目标价-240430

投资标的：格力电器 推荐理由：公司空调业务盈利能力提升显著，市场份额稳居首位，毛利率大幅提升，内销增速稳健，预计2024年可维持双位数的利润增速，具有投资潜力。

1. 格力电器2023年利润超预期，空调业务盈利能力提升显著，归母净利润率为6年最高，目标价上调至240.43元。

2. 公司空调业务稳健增长，市场份额达31.2%，毛利率大幅提升至37%，预计2024年可维持双位数的利润增速。

3. 其他业务分部增速加快，内外销明显改善，预计2024年营销费用率将保持类似投入趋势。

1. 2023年/2024年1季度格力电器销售额同比增长7.8%/2.5%，达到2,050亿/366亿元人民币。

2. 2023年毛利率/营业利润率/归母净利润率分别提升4.5/1.7/1.4个百分点至30.4%/16.1%/13.6%，归母净利润率为近6年最高。

3. 公司宣布每10股以现金分红形式派息23.8元，派息率维持约45%。

4. 2023年公司空调业务收入1,512亿元，同比增长12.1%，市场份额达31.2%。

5. 公司空调业务毛利率大幅提升4.6个百分点至37%。

6. 其他业务分部增速加快，内外销明显改善，工业制品/智能装备/绿色能源业务营收高双位数增长，合计贡献总营收的8%。

7. 2023年内销增速约10%，外销增速约27%。

8. 2023年营销费用率同比提升2.4个百分点至8.4%。

9. 上调至买入评级，目标价上调至52.96元，对应9.0倍2024-25年平均市盈率和0.8倍PEG。