沃顿科技：国投证券-沃顿科技-000920-产品升级成效显现，降本增效初见成果-240827

投资标的：沃顿科技（000920） 推荐理由：公司上半年业绩显著增长，膜产品毛利率提升及费用管理成效显著。

膜分离业务订单充足，预计未来增长可期。

反渗透膜国产替代空间广阔，具备先发优势，持续的替换需求支撑业绩。

维持买入-A评级，目标价8.6元。

- 沃顿科技上半年营业收入7.4亿元，同比增长7.84%，归母净利润9735万元，同比增长35.86%，主要受益于膜产品毛利率提升和费用管控。

- 公司膜分离业务新签订单充足，预计未来将加速增长，尤其在盐湖提锂和废水处理领域。

- 国产反渗透膜市场空间广阔，沃顿科技凭借技术优势有望在国产替代中受益，维持买入-A评级，目标价8.6元。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 沃顿科技（股票代码：000920）发布了2024年半年报。

- 上半年营业收入为7.4亿元，同比增长7.84%。

- 归母净利润为9735.03万元，同比增长35.86%。

- 扣非归母净利润为6611.5万元，同比增长36.94%。

2. **业绩增长原因**： - 膜产品销售收入4.91亿元，同比增长13.47%。

- 毛利率提升至40.05%，同比增加1.5%。

- 管理费用为5246.83万元，同比下降18.02%，管理费用率为7.09%，同比压降2.24个百分点。

3. **产能与技术升级**： - 沙文三期项目设计产能由2330万平方米增加至2810万平方米，产能利用率达到116.9%。

- 装备工艺技术和生产流程不断升级，原有实际产能进一步释放。

4. **市场与订单情况**： - 2024年上半年新签膜分离工程业务合同金额4.54亿元，其中盐湖提锂领域订单3.97亿元。

- 预计膜分离业务板块将进一步加速增长。

5. **行业背景与前景**： - 反渗透膜市场依赖进口，国产替代空间广阔。

- 公司在膜领域具备先发优势与品牌优势，有望优先受益于国产替代进程。

- 膜元件需定期更换，替换周期一般为三年，持续的耗材需求支撑业绩提升。

6. **投资建议与预测**： - 预计2024-2026年收入分别为20.87亿元、25.44亿元、29.90亿元，增速分别为22.4%、21.9%、17.5%。

- 预计归母净利润分别为2.03亿元、2.32亿元、2.68亿元，增速分别为23.1%、14.6%、15.4%。

- 维持买入-A的投资评级，给予2024年20xPE，6个月目标价为8.6元。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧、国产替代进程不及预期、新兴市场开拓不及预期、原材料价格波动、假设不及预期等风险。

以上信息为投资决策提供了重要的基础数据和市场前景分析。