立讯精密：民生证券-立讯精密-002475-2023年年报&2024年一季报点评：业绩稳健增长，24H1业绩预告彰显公司韧性-240425

投资标的：立讯精密 推荐理由：公司业绩稳健增长，涉足整机组装、精密组件和模组，手机组装份额持续提升，汽车和通信业务客户拓展及新品放量，未来业绩有望进一步增长。

1. 立讯精密2023年业绩稳健增长，2024年一季度业绩预告表现强劲，显示公司韧性和稳健经营能力。

2. 公司依托纵向整合与横向并购，消费电子、通讯和汽车业务均取得显著增长，盈利能力持续提升。

3. 公司未来业绩有望进一步增长，维持“推荐”评级，风险提示为消费电子需求疲软和行业竞争加剧。

1. 立讯精密2023年实现营收2319亿元，同比+8.3%，归母净利润109.5亿元，同比+19.5%； 2. 公司2024年一季度实现营收524亿元，同比+4.9%，归母净利润24.7亿元，同比+22.5%； 3. 公司2024年半年度业绩预告，预计实现归母净利润52.27-54.45亿元，同比增长20-25%； 4. 2023年消费电子业务实现收入1972亿元，同比+9.75%； 5. 2023年公司毛利率为11.58%，YOY-0.61pct，净利率为5.28%，YOY+0.38pct； 6. 2023年公司销管研费用占营收比为6.09%，较去年同期的6.30%降低了0.21pct； 7. 公司持续深耕电连接、光连接、风冷/液冷散热、电源管理、射频等产品； 8. 公司深耕汽车零部件领域十余年，与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系，高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、ARHUD、DMS等全面布局； 9. 预计公司24/25/26年归母净利润为142.2/175.8/213.8亿元，对应PE为14/12/10倍。