晶晨股份：中邮证券-晶晨股份-688099-晶彩启晨，芯动视界-250316

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：公司6纳米机顶盒芯片获得订单，全球市场份额提升。

OTT市场快速增长，智能电视需求上升。

AI及汽车电子芯片拓展应用，盈利预测显示2024-2026年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 晶晨股份的6纳米机顶盒芯片获得订单，全球市场份额持续提升，预计OTT市场将显著增长。

- 公司产品已获得多项国际认证，智能电视和AI芯片市场需求强劲，推动销量增长。

- 盈利预测显示2024-2026年营业收入和净利润稳步上升，维持“买入”评级，但需关注多项风险因素。

晶晨股份（688099）在6纳米机顶盒芯片方面获得订单，全球运营商市场份额持续提升。

随着互联网化的快速发展，越来越多的海外运营商导入智能机顶盒，预计全球OTT市场规模将从2024年的700.8亿美元增长到2032年的2,299.7亿美元。

公司针对运营商市场的系列产品已获得多个流媒体系统和国际主流条件接收系统认证，同时面向国内外非运营商的产品类型也十分丰富，覆盖高、中、低市场。

公司基于新一代ARMV9架构和自主研发的边缘AI能力的6nm商用芯片已成功流片，并获得首批商用订单。

8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异，电视机芯片销量持续攀升，客户持续开拓。

智能电视市场正在重塑，发达国家中超过85%的家庭拥有至少一台智能电视，新兴市场的采用率每年增长30%。

公司T系列产品支持8K视频解码，已完成国际主流TV生态的全覆盖，未来将进一步扩大国际市场份额。

在AI芯片方面，公司受益于人工智能市场的蓝海，应用领域持续拓展。

A系列芯片提供通用硬件和软件平台，广泛应用于智能音箱、智能门铃、AR终端等消费类电子产品。

公司还在持续拓展生态用户，扩大端侧布局。

W系列芯片业务版图进一步扩大，汽车芯片已导入知名车企，Wi-Fi6首款产品上市后迅速获得市场认可，2024年W系列全年销量预计近1,400万颗。

公司的汽车电子芯片已商用于多个车型，未来将继续推出新技术和新产品。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为59.3亿、74.5亿、93.7亿元，归母净利润分别为8.2亿、10.7亿、13.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括技术迭代风险、研发未达预期风险、核心技术人才流失风险、客户集中风险、供应商集中风险、存货跌价和周转率下降风险、毛利率下降风险及宏观环境风险。