银行业：国投证券-银行业3月信贷社融点评：政府加杠杆对社融形成支撑-250414

- 3月新增信贷和社融数据表现良好，政府加杠杆成为主要支撑，尤其是企业短期贷款显著增加。

- 实体经济融资需求仍处低迷，企业中长期贷款未显著增长，消费信贷回暖效果有限。

- 银行板块因低估值和稳定业绩有望吸引增量资金，建议关注招商银行、国有大行和成都银行。

3月份金融数据点评显示，新增信贷和社融均有所增加，主要受政府加杠杆和企业短贷增长的推动。

具体要点如下： 1. **信贷情况**：3月新增信贷3.64万亿元，同比增加5500亿元，企业短贷同比多增4600亿元，占新增信贷同比增幅的84%。

企业短贷主要用于流动资金和短期债务偿还，反映出企业短期资金需求强烈。

2. **社融增长**：3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，其中新增政府债券多增1.03万亿元，成为社融增长的主要驱动因素。

社融余额同比增长8.4%，但扣除政府债后增速为5.9%，显示实体融资需求仍处于低迷状态。

3. **贷款利率**：企业和个人住房贷款利率均处于历史低位，分别为3.30%和3.10%。

尽管融资需求未明显改善，但低利率环境下，银行的负债管理成为关键。

4. **未来展望**：预计政府将加快杠杆节奏以应对外需下行，银行在低利率和负债成本管理中需寻求平衡。

银行板块可能继续受到增量资金的青睐，建议关注招商银行、国有大行和成都银行。

5. **风险提示**：政策效果可能不及预期，海外需求下行风险和零售信贷风险需关注。

投资标的：招商银行、国有大行、成都银行。

推荐理由： 1. 政府加杠杆支撑社融，预计银行将持续受益，尤其是涉政、央国企客户占优的银行。

2. 银行贷款利率保持在历史低位，低利率环境下，负债成本的降低将有助于稳定净息差，提升盈利能力。

3. 银行板块在宽基指数中权重高、股息率高且估值偏低，业绩增长相对稳定，预计将持续吸引增量资金流入。