沃格光电：财信证券-沃格光电-603773-加速推进业务转型升级，TGV前景可期-241107

投资标的：沃格光电（603773） 推荐理由：公司2024年前三季度营收同比增长30.96%，积极布局玻璃基赛道，具备年产100万平玻璃基miniLED基板能力，研发投入持续增加，预计未来业绩有望改善，给予“增持”评级。

- 沃格光电2024年前三季度营收同比增长30.96%，但仍亏损，毛利率和净利率有所下降。

- 公司积极布局玻璃基赛道，推进mini/microLED和半导体封装等新业务，研发和资本开支持续增长。

- 预计未来三年营收将显著提升，给予“增持”评级，但需关注技术研发和市场进展风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - **2024年前三季度**： - 营收：16.43亿元，同比增长30.96% - 归母净利润：-0.49亿元，上年同期亏损0.20亿元 - 毛利率：16.74%，同比下降2.73个百分点 - 净利率：-1.50%，同比下降1.67个百分点 - **第三季度**： - 营收：6.01亿元，同比增长25.42%，环比增长16.28% - 归母净利润：-0.19亿元，去年同期亏损0.09亿元 - 毛利率：17.23%，同比下降2.37个百分点，环比上升1.96个百分点 - 净利率：-2.06%，同比下降2.23个百分点，环比上升1.36个百分点 2. **业务转型与布局**： - 公司专注于玻璃精加工业务，并积极布局玻璃基赛道。

- 自主研发的技术包括玻璃基薄化、镀铜、TGV及多层线路堆叠等。

- 主营业务扩展至mini/microLED背光/直显、半导体封装、CPI/PI膜材等领域。

3. **研发与资本开支**： - 2024年前三季度研发费用为0.83亿元，同比增长36.52%，研发费用率为5.08%。

- 资本开支为3.48亿元，同比增长20.64%。

- 在建工程为5.99亿元，同比增长131.43%。

- 固定资产为11.21亿元，同比增长14.50%。

- 期末现金及现金等价物余额为6.91亿元。

4. **新业务进展**： - 江西德宏具备年产100万平玻璃基miniLED基板的产能，规划产能为524万平。

- 天门通格微一期年产10万平设备已安装，规划产能为100万平。

- 显示领域处于小批量供货和新产品送样阶段。

- 半导体业务方面，通格微已有多个项目通过行业知名客户验证。

5. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年营收分别为23.82/29.60/39.64亿元，归母净利润分别为-7.63/67.96/169.25百万元。

- 对应的PE分别为-762.28/85.55/34.35。

- 由于持续发力显示及半导体领域玻璃基板业务，预计新产品逐步放量，给予“增持”评级。

6. **风险提示**： - 技术研发不及预期。

- 产品送样结果不及预期。

- 玻璃基产业化进程不及预期。

这些信息为投资者提供了有关沃格光电的财务状况、业务发展、投资前景及潜在风险的全面概述。