九丰能源：德邦证券-九丰能源-605090-一主两翼持续深化，能服+特气加速成长-240410

投资标的：九丰能源（股票代码：605090） 推荐理由：公司LNG业务增长稳健，资源布局和销售市场拓展有望带动业绩增长；特气业务快速发展，高毛利业务链条完善，有望进一步增强公司盈利能力。

维持“买入”投资评级。

1. 九丰能源2023年业绩表现强劲，营收和净利润同比增长，LNG销量大幅增长，特气业务增长迅速，展望未来盈利能力强劲。

2. 公司在资源、销售和能源服务业务方面持续深化，有望进一步提升盈利能力，未来收入和净利润有望稳步增长。

3. 投资建议维持“买入”评级，但需注意全球经济波动、上游采购价格波动、项目推进不及预期等风险。

1. 公司2023年业绩数据：营业收入265.66亿元，同比增长10.91%；归母净利润13.06亿元，同比增长19.82%；扣非后归母净利润13.35亿元，同比增长26.25%；基本每股收益2.11元。

单Q4实现收入70.27亿元，同比增长87.6%，归母净利润1.75亿元，同比增长17.29%。

2. 公司LNG业务：2023年实现收入146.9亿元，yoy+18.64%，毛利率7.28%，yoy+0.63pct。

销售量达227.6万吨，单吨毛利保持稳定。

3. 公司LPG业务：2023年实现收入88.09亿元，yoy-15.03%，毛利率5.56%，yoy+0.48pct，销售量191万吨，单吨毛利及销量基本持平。

4. 公司能源作业&物流服务：2023年分别实现收入15.58/2.8亿元，毛利率分别为19.28%和32.05%，合计收入占比6.9%，毛利润合计占比19%。

5. 公司特种气体业务：2023年实现收入1.6亿，销售量分别为31万方、5258万方，销售量同比增速达2984%、100%。

6. 公司2024-2026年预测：预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元，归母净利润分别为15.08亿元、17.64亿元、20.27亿元。

7. 风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。