片仔癀：东吴证券-片仔癀-600436-2024半年报点评：短期业绩有所承压，建强线上线下双渠道，打造销售增长新引擎-240819

投资标的：片仔癀（600436） 推荐理由：2024年H1公司营收和净利润稳健增长，肝病用药和化妆品板块表现亮眼，线上线下渠道布局持续优化，未来增长潜力可期。

尽管面临原材料成本上涨等风险，但维持“买入”评级，长期看好。

- 2024年H1，片仔癀实现营收56.51亿元，归母净利润17.22亿元，短期业绩承压，Q2净利润同比下降3.13%。

- 肝病用药和化妆品板块表现良好，化妆品收入增长41.26%，线上线下渠道建设持续推进。

- 预计2024-2025年归母净利润下调至31.68/36.99亿元，维持“买入”评级，风险包括原材料上涨和新产品放量不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收：56.51亿元（同比增长12%） - 归母净利润：17.22亿元（同比增长11.73%） - 扣非归母净利润：17.51亿元（同比增长11.03%） - Q2季度营收：24.80亿元（同比增长2.66%） - Q2归母净利润：7.47亿元（同比下降3.13%） 2. **分行业表现**： - 医药行业稳健增长，医药制造业营收：28.94亿元（同比增长16.78%），医药流通业营收：22.68亿元（同比增长7.48%） - 肝病用药收入：26.4亿元（同比增长17.29%） - 化妆品板块收入：3.86亿元（同比增长41.26%） 3. **毛利率变化**： - 受原材料涨价影响，毛利率有所下滑，但化妆品板块毛利率较上年同期增加1.28个百分点。

4. **渠道建设**： - 线上收入：2.52亿元（同比下降11.81%），但线上盈利能力提升，毛利率增加11.32个百分点。

- 线下渠道收入：53.86亿元（同比增长13.39%），覆盖全国近400家片仔癀国药堂。

5. **战略合作**： - 与多家头部连锁建立全品类战略合作关系，终端门店覆盖超过10万家。

6. **盈利预测**： - 2024-2025年归母净利润预测调整：31.68亿元（2024年）、36.99亿元（2025年），2026年预计42.99亿元。

- 当前市值对应PE：39/33/29倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业政策风险、原材料成本上涨风险、新产品放量不及预期风险、子公司上市不及预期风险、中高端药品消费不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场表现及未来发展潜力。