投资标的:源杰科技 推荐理由:源杰科技作为国内领先的第三方光芯片厂,不断丰富数通和电信光芯片品类,有望实现突破,且营收逐季向上,具有增长潜力,维持“增持”评级。
核心观点11. 源杰科技23年业绩下滑,主要原因是电信市场投资放缓和资产减值导致毛利率下降,但24年一季度收入同比增长72%,环比增长17%,主要得益于光芯片行业恢复和产品线丰富。
2. 公司研发人员数量快速扩张,加大投入高速率光芯片及大功率光芯片等产品,有望在数通和电信光芯片领域实现突破。
3. 预计2024-2026年归母净利润分别为1.05亿元、1.86亿元、2.87亿元,维持“增持”评级,但需要注意下游投入、产品价格、客户开拓速度等风险。
核心观点21. 源杰科技23年业绩下滑,主要原因是电信市场投资放缓和竞争激烈导致毛利率下降,以及在传统云计算的数通领域投资放缓和计提资产和信用减值增加。
2. 24年一季度收入同比环比均实现增长,主要是因为光芯片行业有明显恢复,加之公司产品线进一步丰富,EML产品进一步放量。
3. 23年分业务表现:电信市场类收入同比减少43%,毛利率下降21个百分点;数据中心及其他收入同比减少89%,毛利率提升9个百分点。
4. 研发人员数量快速扩张,研发支出占收入比例达到21%,公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品投入。
5. 预计2024-2026年归母净利润分别为1.05亿元、1.86亿元、2.87亿元,维持“增持”评级。