天阳科技：海通国际-天阳科技-300872-聚焦战略主业夯实壁垒，稳定币相关领域抢先布局-250619

投资标的：天阳科技（300872） 推荐理由：公司聚焦核心业务与战略客户，信贷和信用卡业务持续领先，AI+国际化构筑增长双引擎，稳定币领域先行布局。

尽管2024年利润有所下滑，但研发投入持续增加，核心业务壁垒稳固，维持“优于大市”评级。

公司聚焦核心业务，信贷和信用卡领域持续领先，AI与国际化构建增长双引擎。

2024年营收和净利润有所下滑，主要因业务结构调整和大客户结算周期影响，但研发投入保持高水平。

预计2025年EPS调整为0.20元，给予2025年115倍PE，目标价23.21元/股，维持“优于大市”评级。

天阳科技（股票代码：300872）在报告中强调了其聚焦核心业务和战略客户的策略，特别是在银行IT领域的信贷和信用卡业务方面持续领先。

公司在AI和国际化方面构建了双引擎增长模式，并在稳定币领域进行了前瞻性布局。

投资要点包括维持“优于大市”的评级。

由于市场竞争加剧，公司主动优化业务结构，调整了2025-2026年的每股收益（EPS）预测值，分别为0.20元和0.27元，同时新增2027年EPS预测值为0.35元。

参考可比公司的估值，给予2025年115倍市盈率（PE），目标股价为23.21元/股，较当前股价上涨28%。

2024年，公司预计实现营收17.66亿元，同比下降8.76%；归母净利润为0.78亿元，同比下降33.60%。

2025年第一季度，公司实现收入4.87亿元，同比微降0.19%；归母净利润为0.26亿元，同比下降71.88%。

营收小幅下降主要受业务结构调整和大客户项目结算周期影响，利润下滑则受到可转债利息、股权激励计划及商誉减值的影响。

尽管面临挑战，公司仍保持对数字金融领域的研发投入，2024年研发支出为3.27亿元，占比18.53%。

在信贷和信用卡业务方面，公司在行业中处于领先地位，信用卡市场占有率连续五年排名第一，新增信贷项目超过20个，相关收入接近5亿元。

在AI领域，公司相关收入接近7000万元，并与湖南大学合作建立金融超算联合创新中心，推出了多项重要产品。

此外，公司已与三家跨国银行集团达成战略合作，并在稳定币领域推出了相关信用卡产品，期望在该市场中抢占先机。

风险提示方面，主要包括行业竞争加剧、AI应用落地不及预期及海外市场拓展不及预期等因素。