微电生理：国金证券-微电生理-688351-上半年收入高速增长，全力进军房颤市场-240821

投资标的：微电生理（688351） 推荐理由：公司上半年收入同比增长40%，净利润增长689%，房颤市场开拓加速，创新产品表现优异，海外市场扩展迅速，预计未来净利润持续增长，维持“增持”评级，前景看好。

- 微电生理2024年上半年收入达1.98亿元，同比增长40%，净利润大幅增长689%，显示出强劲的业务增长势头。

- 公司全力进军房颤市场，创新产品如TrueForce压力导管和IceMagic冷冻消融产品实现显著增长，海外市场也在快速拓展。

- 未来盈利预测乐观，预计2024-2026年净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注医保控费及项目推进风险。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年公司实现收入1.98亿元，同比增长40%。

- 归母净利润为1701万元，同比增长689%。

- 扣非归母净利润为92万元。

2. **季度表现**： - 2024年Q2实现收入1.09亿元，同比增长21%。

- 归母净利润1284万元，同比增长12%。

- 扣非归母净利润227万元，同比下降23%。

3. **市场战略**： - 公司全力进军房颤市场，创新产品拓展加速。

- 国内压力导管在集采中标后入院速度加快，使用量持续增长。

- TrueForce压力导管和IceMagic冷冻消融产品等新产品同比增长475%。

4. **海外市场**： - 公司在海外市场的三维手术量快速增长，已覆盖36个国家和地区。

- TrueForce压力导管成为上半年销售额占比最高的产品。

5. **盈利能力**： - 上半年公司净利率为8.6%，同比提高7.1个百分点。

- 随着电生理业务整体销售规模提升，公司的利润率显著提升。

6. **研发进展**： - PFA项目研发进展顺利，自主研发的脉冲电场消融导管已进入临床随访阶段。

- 商阳医疗的脉冲电场消融项目已递交国内注册，预计2025年上半年获批。

- 肾动脉消融项目处于临床试验阶段，FlashPoint肾动脉射频消融系统进入特别审查程序，预计2026年获批。

7. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.29亿元、0.66亿元和1.19亿元，同比增长416%、125%和81%。

- 现价对应PS为21倍、15倍和11倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 医保控费政策风险。

- 在研项目推进不达预期的风险。

- 产品推广不达预期的风险。

- 无实控人和控股股东的风险。

这些信息为投资者提供了关于公司业绩、市场战略、盈利能力、研发进展及未来前景的重要参考。