保险行业：民生证券-保险行业2025年度投资策略：又一个春天-241224

- 保险行业在2025年有望迎来资负共振的新阶段，负债端的分红险销售将成为提升估值的关键因素。

- 寿险和财险均呈现出稳健增长，个险和银保的价值贡献将持续提升，分红险和商业医疗险有望成为主流。

- 投资端在低利率环境下，险企将积极配置长期债券和股权投资，推动资金、资本和资产的良性循环。

- 建议关注中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安及中国财险等公司，风险提示包括政策和市场波动。

保险行业2025年度投资策略强调行业正处于新一轮资负共振的起点，负债端通过分红险销售实现降本增效，长期来看有助于估值提升。

高层政策支持将使负债和资产端持续受益，历史数据显示资负共振能带来超额收益，预计将类比2017年的市场表现。

在寿险方面，个险队伍规模稳定，质态改善，银保合作的价值贡献将提升，分红险和商业医疗险有望成为主流，尤其是在老龄化背景下，储蓄和养老年金产品需求将增长。

财险则聚焦规模与价值的再平衡，保费增速稳健，未来鼓励机构专业化和集约化发展，头部公司将进一步增强竞争力。

投资端在利率下行背景下，险企积极配置债券，拉长久期以匹配资产负债，长期股权投资将成为增配权益的重要方式，促进资金与资本的良性循环。

在资负匹配方面，新会计准则的实施将帮助更好地引导资产负债匹配，分红险销售的提升也将降低EV对投资收益率的敏感性。

投资建议方面，资金面宽松和利率趋稳将利好股票市场，保险股有望受益，建议关注中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安和中国财险等公司。

风险提示包括政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期及险企改革不及预期。

投资标的包括中国太保、中国人寿、新华保险、中国平安以及中国财险。

推荐理由如下： 1. 中国太保：长航二期改革效果显著，资负两端表现稳健，有望在行业发展中取得较好表现。

2. 中国人寿：作为头部险企，其负债成本有望迎来向下拐点，具备较强的市场竞争力。

3. 新华保险：在资负共振的背景下，预计将受益于行业整体向好趋势。

4. 中国平安：在低利率环境下，其资产配置能力和市场地位将有助于持续增长。

5. 中国财险：聚焦规模和价值的再平衡，竞争格局改善，头部公司有望进一步巩固市场地位。

总体来看，建议积极关注上述险企在资负共振逻辑下的表现，预计其将持续受益于流动性改善和行业发展。