国投证券-利差修复弹性-240904

- 公募和私募城投债收益率整体调整，部分区域如贵州区县级的收益率仍较高，私募城投债中沿海省份表现较弱。

- 民企地产债收益率显著高于其他产业债，整体上行趋势明显，尤其是短期非永续品种。

- 金融债收益率普遍下行，特别是租赁债和国有行永续债表现较好，但需警惕个别高估值债券的信用风险。

### 债券标的 1. **城投债** - 公募城投债：江浙两省（收益率在2.6%以下）、贵州区县级（收益率超过4.5%）、广西、云南、宁夏等地（利差较高）。

- 私募城投债：上海、浙江、广东、福建（收益率在2.7%以下）、辽宁与贵州区县级（收益率高于4%）、陕西、云南、黑龙江等地（利差较高）。

2. **产业债** - 民企地产债（估值收益率及利差显著高于其他品种）。

- 非金融非地产类产业债（1-2年民企公募非永续品种）。

3. **金融债** - 城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债（估值收益率和利差较高）。

### 操作建议 1. **对于城投债** - 关注收益率调整幅度较大的债券，特别是贵州区县级非永续债和湖北省级非永续债，可能存在投资机会。

2. **对于产业债** - 对于民企地产债，尤其是1年内和2-3年民企公募非永续品种，需关注收益率上行风险。

3. **对于金融债** - 可以考虑投资于收益率下行的金融债，尤其是国有行的二级永续债及私募租赁债。

### 理由 - **城投债**：部分区域收益率较高，可能存在修复机会，适合关注收益调整幅度较大的品种。

- **产业债**：民企地产债收益率高，风险较大，需谨慎操作；非金融非地产类债券也显示出上行趋势，需关注。

- **金融债**：整体收益率下行，可能反映市场对金融债的信心增强，适合选择收益率下行的品种进行投资。

### 风险提示 - 统计数据可能存在遗漏，需关注高估值个券的信用风险。