思摩尔国际：财通证券-思摩尔国际-6969.HK-Vuse Alto烟草口味获批，合作有望提速-240719

投资标的：思摩尔国际-6969.HK 推荐理由：公司多款雾化产品获得FDA批准，与BAT合作有望提速，加热不燃烧业务持续发力，公司具备差异化产品组合，有望在多领域推出差异化产品，培育新增长点，非合规产品监管趋严将利好龙头品牌，看好雾化龙头长期成长。

1. BAT旗下VuseAlto品牌的7款电子烟产品获得FDA批准，在美国市场销售，其中包括6款烟草口味产品和1款电子烟设备。

2. 思摩尔国际与BAT合作有望加速，多款雾化产品获得审批，公司有望充分受益于海外新型烟草需求的增长和大客户市场份额的提升。

3. 公司布局多元业务，包括电子雾化、加热不燃烧、特殊用途雾化、医疗雾化等领域，预计未来净利润增长稳健，值得投资者关注。

1. 近日，FDA官网宣布批准7款电子烟产品在美国市场销售，获批的7款产品均来自BAT旗下VuseAlto品牌，包括6款烟草口味产品和1款电子烟设备。

2. FDA认为有足够的证据表明授权的几款烟草味电子烟具备减害性，从传统香烟完全转向危害较小的产品所带来的益处或将超过对青少年可能带来的风险。

3. 截止2024年7月，BAT已有多款雾化产品获批PMTA，伴随海外监管机构审批进度加快，对非合规产品的监管趋严，龙头品牌市场份额有望持续提升，核心代工企业思摩尔国际有望充分受益，公司已与BAT等海外烟草巨头建立稳固合作关系。

4. 加热不燃烧方面，BAT于2024年初推出GloHyperPro系列，口感和显示性能上均有升级，持续发力加热不燃烧业务。

5. 公司布局电子雾化、加热不燃烧、特殊用途雾化、医疗雾化等多元领域，2024Q1公司整体实现净利润3.1亿元，同比增长5.6%，重回正增长。