藏格矿业：国投证券-藏格矿业-000408-铜价上涨增厚投资收益，铜锂钾产能扩张持续推进-240811

投资标的：藏格矿业（000408） 推荐理由：铜价上涨增厚投资收益，巨龙铜业产能扩张持续推进，锂盐具备低成本优势，未来业绩增长可期。

预计2024-2026年净利润分别为27.59、34.37、46.71亿元，维持“增持-A”评级，目标价33.15元/股。

- 藏格矿业2024年上半年营业收入和净利润同比下降，但铜价上涨显著增厚投资收益，特别是来自巨龙铜业的投资回报。

- 公司氯化钾产量和销量有所下滑，但碳酸锂产量和销量增长显著，锂盐产品具备低成本优势。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持-A”评级，目标价33.15元/股。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 藏格矿业（股票代码：000408）2024年上半年营业收入为17.62亿元，同比下降37.00%；归母净利润为12.97亿元，同比下降35.99%。

2. **财务表现**： - 2024年Q2营业收入为11.47亿元，同比下降19.36%，环比增长86.76%；归母净利润为7.68亿元，同比下降30.56%，环比增长45.05%。

3. **营业外支出**： - 上半年营业外支出1.35亿元，主要是因滞纳金和非流动资产报废损失。

4. **氯化钾和碳酸锂的生产与销售**： - 氯化钾：上半年产量52.28万吨，同比下降1.47%；销量54.01万吨，同比下降8.41%；平均售价2265.41元/吨，同比下降26.52%。

- 碳酸锂：上半年产量5809吨，同比增加28.89%；销量7630吨，同比增加56.83%；平均售价93892.80元/吨，同比增加63.90%。

5. **巨龙铜业投资收益**： - 持有巨龙铜业30.78%股份，2024年上半年实现投资收益约8.55亿元，同比增加46.10%。

- 巨龙铜业上半年产铜8.1万吨，实现营收61.17亿元，净利润27.78亿元。

6. **铜矿扩产计划**： - 巨龙铜业二期改扩建项目预计2026年一季度实现试生产，达产后年采选矿石量将超过1.1亿吨。

7. **其他项目进展**： - 麻米错项目和老挝钾盐矿项目的推进情况，均在有序进行中。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为37.34亿元、41.08亿元、52.30亿元；净利润分别为27.59亿元、34.37亿元、46.71亿元。

- 当前股价对应PE为12.7、10.2、7.5倍，维持“增持-A”评级，目标价33.15元/股。

9. **风险提示**： - 包括需求不及预期、金属价格波动、项目进度不及预期等风险。

以上信息为投资者评估藏格矿业的财务状况、市场表现及未来发展潜力的重要参考。