山西证券-A股2023年报&2024年一季报综述：业绩整体承压，下游消费相对较优-240513

1. A股整体业绩受压，盈利能力下降，资产周转率延续下行，消费与周期风格业绩相对较好。

2. 双创盈利增速与ROE相对优于主板，大盘股业绩增速更好，消费与周期风格业绩改善明显。

3. 下游消费业绩亮眼，电子行业景气度领先，行业间盈利分化加剧，低库存行业有望逐步回暖。

A股整体业绩承压，盈利增速下滑，资产周转率下行。

双创业绩相对优于主板，大盘股业绩增速较优。

消费与周期风格业绩改善明显，稳定风格具有韧性。

下游消费业绩亮眼，电子行业景气度领先。

行业景气度高的有电子、机械设备、农林牧渔、轻工制造、社服、美容护理，而煤炭、通信、电力设备、家电、建筑装饰、建筑材料、钢铁、有色景气度相对靠后。

风险提示包括国内经济超预期下行和海外经济超预期下行。

本报告的投资建议及理由为： 1. 下游消费相对较优，建议关注该领域的投资机会。

2. 双创盈利增速与ROE相对优于主板，大盘股业绩增速更优，消费与周期风格业绩改善明显。

3. 大盘股业绩增速相对优于中小盘，消费与周期风格业绩改善明显，稳定风格依旧维持高增。

4. 下游消费业绩亮眼，电子行业景气度领先A股行业间盈利分化加剧，下游消费业绩增速优于上游能源材料与中游制造。

5. 以业绩、供需、杜邦分析、费用负担4个维度测算申万一级行业景气度，建议重点关注电子、机械设备、农林牧渔、轻工制造、社服、美容护理等领域。