华帝股份：华西证券-华帝股份-002035-跑赢行业，Q2符合预期-240901

投资标的：华帝股份（002035） 推荐理由：公司2024年上半年收入和净利润均实现同比增长，海外市场恢复显著，线下渠道拓展效果明显。

毛利率稳定，费用控制良好，预计未来几年业绩持续增长，维持“增持”评级。

风险包括消费复苏不及预期及原材料价格波动。

- 华帝股份2024年上半年收入31.01亿元，同比增长7.68%，归母净利润3.00亿元，同比增长14.77%。

- 海外市场恢复增长显著，线下渠道表现强劲，尤其是下沉市场。

- 预计未来三年收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，风险包括消费复苏不及预期及原材料涨价。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）收入：31.01亿元，同比增长7.68%。

- 归母净利润：3.00亿元，同比增长14.77%。

- 扣非后归母净利润：2.92亿元，同比增长19.07%。

- 2024年第二季度（Q2）收入：17.20亿元，同比增长2.07%。

- 归母净利润：1.76亿元，同比增长3.95%。

- 扣非后归母净利润：1.70亿元，同比增长3.48%。

2. **收入分析**： - 国内收入同比增长4%，海外收入同比增长35%（低基数效应）。

- 线下渠道（代理制）收入：15.85亿元，同比增长20.80%。

- 下沉渠道收入：5.74亿元，同比增长41.35%。

- 传统产品（烟机、灶具、热水器）收入表现：烟机+15%，灶具+3%，热水器+25%。

3. **利润分析**： - H1销售毛利率：40.68%（同比下降0.67个百分点）。

- H1归母净利率：9.66%（同比上升0.60个百分点）。

- Q2销售毛利率：39.73%（同比下降2.84个百分点）。

- Q2归母净利率：10.21%（同比上升0.18个百分点）。

- 费用控制良好，销售/管理/研发/财务费用率变化情况。

4. **未来展望**： - 2024-2026年收入预测调整为：66.69亿元、70.02亿元、73.52亿元。

- 毛利率预测为：42.00%、42.50%、42.50%。

- 归母净利润预测为：5.72亿元、6.29亿元、6.78亿元。

- 每股收益（EPS）预测为：0.67元、0.74元、0.80元。

- 2024年8月30日收盘价为6.23元，对应PE为10.38、9.43、8.75倍。

5. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 疫后消费复苏不及预期风险。

- 原材料涨价风险。

- 新品销售不及预期风险。

这些信息能帮助投资者评估华帝股份的财务健康状况、市场表现及未来潜力。