依依股份：天风证券-依依股份-001206-业绩超预期，25年展望乐观-250117

投资标的：依依股份（001206） 推荐理由：公司2024年业绩预告显示归母净利润大幅增长，主要受益于客户订单增长、原材料价格回落及汇兑收益。

宠物卫生用品市场前景乐观，预计将持续高增长，维持“买入”评级。

- 依依股份预计2024年归母净利润将同比增长92-118%，业绩增长主要得益于客户订单增加和原材料成本回落。

- 公司在宠物卫生用品领域表现出色，预计未来市场需求将持续增长，尤其是在北美和欧洲市场。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为2.3亿、2.7亿和3.3亿，维持“买入”评级。

依依股份（股票代码：001206）发布了业绩预告，预计2024年第四季度归母净利润为0.5-0.8亿元，同比增长200-369%；扣非归母净利润为0.4-0.6亿元，同比增长40-148%。

2024年全年归母净利润预计为2.0-2.3亿元，同比增长92-118%；扣非归母净利润为1.8-2.0亿元，同比增长60-85%。

业绩增长主要受益于原有客户订单增长、新增客户贡献、主要原材料价格小幅回落、产能利用率提高及汇兑收益。

2024年前三季度，公司宠物卫生用品品类增长迅速，增速高于行业水平，预计这一趋势将在2025年延续。

北美市场将继续保持高增长，欧洲市场次之，日韩市场保持稳定增长。

主要产品如宠物垫、宠物尿裤和无纺布均保持高速增长，分别同比增长35.6%、24%和35.74%。

公司积极拓展新客户，并预计无纺布盈利能力将改善。

公司应对关税风险的策略包括在海外建设产能或寻求其他合作方式，以应对可能的关税增加。

出口模式为FOB，最终加征关税将传递给消费者。

公司致力于提升宠物及宠物主的生活环境，通过市场调研和客户反馈不断迭代产品，已成功研发千余种具备专属性和功能性的宠物卫生护理用品。

基于2024年业绩预告，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.3亿、2.7亿和3.3亿元，EPS为1.22元、1.47元和1.81元，PE分别为17、14和12倍。

风险提示包括订单不及预期、市场竞争激烈、原材料价格波动、劳动力成本上升、客户集中度高及汇率波动等。

业绩预告为初步核算结果，具体数据以公司正式发布年报为准。