泸州老窖：诚通证券-泸州老窖-000568-2024年三季报点评：品牌建设持续赋能，控费促开瓶为渠道减负-241120

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在品牌建设和新品开发上持续发力，销售重心向终端开瓶转变，减轻渠道压力。

中价位产品销售符合市场需求，预计未来营收和净利润稳步增长，PE估值合理，维持“强烈推荐”评级。

- 泸州老窖2024年三季报显示营收243.04亿元，同比增长10.76%，归母净利润115.93亿元，同比增长9.72%，但第三季度增速放缓。

- 公司在品牌建设和新品开发方面持续发力，推出符合年轻消费者需求的创新产品，强化市场基础。

- 预计未来三年营收和净利润将持续增长，维持“强烈推荐”评级，但需关注消费低迷和激烈竞争等风险。

泸州老窖在2024年三季度的财报显示，公司实现营收243.04亿元，同比增长10.76%；归母净利润115.93亿元，同比增长9.72%。

2024年第三季度的营收为73.99亿元，同比增长0.67%；归母净利润为35.66亿元，同比增长2.58%。

公司毛利率为88.43%，同比略降0.01个百分点。

销售费用率为10.29%，管理费用率为3.74%，两者均同比上升0.68个百分点。

净利率为47.76%，同比上升0.55个百分点。

在市场环境方面，高端白酒消费压力增大，公司腰部产品增速表现更佳，产品结构微调导致毛利率略有回落，但整体仍保持上升趋势。

公司加强品牌塑造，持续开发新品，围绕“双品牌、三品系、大单品”品牌策略，推出了符合年轻消费群体需求的中式果酿酒和精酿啤酒等创新产品。

此外，头曲产品发展迅速，黑盖布局光瓶酒市场，正处于培育阶段。

公司聚焦华北及环太湖核心市场，开展消费者圈层培育，推动销售体系从以渠道推力的策略转向以消费者开瓶为拉力的策略，以提升销售服务质量和消费者满意度。

盈利预测方面，预计2024、2025、2026年分别实现营收326亿元、354亿元、389亿元，净利润分别为142亿元、155亿元、170亿元，对应的每股收益为9.63元、10.50元、11.57元。

当前股价对应的市盈率为14.7倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括消费低迷、高端白酒竞争加剧、新品扩展不及预期、财税政策改革及食品安全风险等。