燕京啤酒：太平洋证券-燕京啤酒-000729-三季度量价增速环比放缓，U8势能延续-241028

投资标的：燕京啤酒（000729） 推荐理由：2024年三季度业绩稳健，收入和净利润同比增长，销量增速优于行业，毛利率持续改善，U8品牌全国化进程顺利，预计未来三年收入和利润将持续增长，具备较强的投资价值。

目标价12.00元，评级“增持”。

- 燕京啤酒2024年三季度实现收入48亿元，归母净利润5.3亿元，销量增速优于行业，U8品牌全国化稳步推进。

- 毛利率持续改善，销售费用率下降推动毛销差提升，盈利能力显著增强。

- 预计2024-2026年收入和净利润增速分别为5%/6%/6%和39%/26%/20%，给予目标价12.00元，评级“增持”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3收入：128.46亿元，同比增长3.47%。

- 归母净利润：12.88亿元，同比增长34.73%。

- 扣非归母净利润：12.61亿元，同比增长45.68%。

- 2024年Q3收入：48.00亿元，同比增长0.19%。

- 归母净利润：5.30亿元，同比增长19.84%。

- 扣非归母净利润：5.20亿元，同比增长21.68%。

2. **销量与价格**： - 2024Q1-Q3销量：344.7万吨，吨价：3726元/吨，销量同比增长0.5%，吨价同比增长3.0%。

- 2024Q3销量：114.2万吨，吨价：4202元/吨，销量同比增长0.1%，吨价持平。

- 公司销量增速优于行业，吨价增速环比放缓。

3. **行业背景**： - 2024年1-9月中国规模以上啤酒企业累计产量：2930.2万吨，同比1.5%。

- 2024Q3产量：1007.5万吨，同比下降5.3%。

- 行业受到雨水天气及消费疲软影响销量下滑。

4. **成本与毛利**： - 2024Q1-Q3吨成本：2046元/吨，同比增加1.0%。

- 2024Q3吨成本：2185元/吨，同比持平。

- 2024Q1-Q3毛利率：45.09%，同比增加1.1个百分点。

- 2024Q3毛利率：47.99%，同比增加0.03个百分点。

5. **费用率**： - 2024Q3税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/13.86%/10.91%/1.73%/-1.28%。

- 销售费用率下降推动毛销差提升2.1个百分点至34.13%。

6. **盈利能力**： - 2024Q1-Q3净利率：11.79%，同比增加2.5个百分点。

- 2024Q3归母净利率：13.37%，同比增加2.0个百分点。

7. **未来展望**： - 预计2024-2026年收入增速为5%/6%/6%。

- 归母净利润增速分别为39%/26%/20%。

- EPS分别为0.32/0.40/0.48元，对应PE分别为33x/26x/22x。

- 目标价为12.00元，给予“增持”评级。

8. **风险提示**： - 食品安全风险。

- 结构升级不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估燕京啤酒的财务健康状况、市场表现和未来潜力。