世纪证券-宏观周报（8月第5周）：股债跷跷板现象减弱-250901

1) 股市因美联储放鸽及人民币升值而上涨，但基本面仍面临利润压力和消费疲软的挑战。

2) 固收市场收益率小幅下行，股债跷跷板现象减弱，流动性回归宽松，但未来国债上行风险仍需关注。

3) 海外市场波动加剧，美债利率下行与降息预期不确定性并存，需警惕基本面超预期弱化带来的风险。

宏观周报（8月第5周）总结： 1. 权益市场：上周市场放量上涨，受鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鸽派言论影响，美联储转向关注就业和一次性通胀冲击，白宫对美联储施压加剧，人民币显著升值，外资流入增强，市场情绪得到支撑。

基本面方面，7月工业企业利润显示利润压力依旧，消费领域面临压力，PMI为49.4%，显示产需缺口扩大，建筑业景气度下降。

房地产政策调整预期有所上升。

2. 固收市场：收益率小幅下行，股市火热对债市的资金虹吸效应减弱，央行维持宽松流动性。

10年期国债若上行至1.8%-1.9%具备吸引力，但面临资金面不稳定、基本面偏弱等挑战，股市的走势也存在不确定性。

3. 海外市场：美股震荡，美债利率下行，美元指数波动，人民币升值，黄金上涨。

白宫对美联储的施压和就业数据的好于预期影响了市场情绪，降息路径的不确定性加大了美股的上涨难度。

4. 风险提示：基本面超预期弱化及资本市场预期波动可能引发恐慌。