致欧科技：民生证券-致欧科技-301376-2023年年报点评：新渠道拓展超预期，开源节流打开长期成长空间-240420

投资标的：致欧科技 推荐理由：公司新渠道拓展超预期，持续加大研发投入，降本增收管理有力，预计长期成长空间大，具有投资潜力。

1. 致欧科技2023年营收和利润均超预期增长，主要得益于欧洲稳健增长和新渠道拓展。

2. 公司通过开源节流、持续加大研发投入和优化物流，展现了长期成长空间。

3. 预计未来三年公司净利润将稳步增长，维持“推荐”评级，但需关注终端消费需求和外部成本波动的风险。

1. 2023年致欧科技实现了11.3%的营收增长和65.1%的归母净利润增长。

2. 公司拟每10股现金分红5元，占净利润的48.6%。

3. 2023年家具/家居/宠物/庭院系列产品分别实现营收27.1/22.9/5.2/4.7亿元，同比变化+4.8%/+22.3%/+37.3%/-12.3%。

4. 2023年欧洲/北美分别实现营收37.3/21.7亿元，同比变化21.64%/-3.16%。

5. 23年公司亚马逊B2C/OTTO/独立站/线下B2B收入分别同比增长12.8%/81.0%/22.1%/21.6%。

6. 23Q4公司销售毛利率/净利率分别为35.17%/6.52%，同比增加2.22/0.63pct。

7. 23年公司研发投入达到6007万元，同比增长34%。

8. 公司24/25/26年预计归母净利润分别为5.1/6.2/7.5亿元，对应PE为19X/16X/13X。