新城控股：开源证券-新城控股-601155-公司信息更新报告：负债稳健融资畅通，商业运营达成收入目标-250113

投资标的：新城控股（601155） 推荐理由：负债稳健，融资畅通，商业运营收入达成目标，全年租金收入保持双位数增长。

尽管销售规模下降，公司交付超10万套，商管经营表现优秀，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

新城控股销售规模下降，但全年租金收入实现双位数增长，商管经营表现优秀。

预计2024-2026年归母净利润将分别达到11.8亿元、16.7亿元和21.6亿元，维持“买入”评级。

公司有息负债持续压降，融资成本明显降低，偿债能力有望提升。

新城控股发布的2024年经营简报显示，公司销售规模下降，但商业运营表现良好，全年租金收入实现双位数增长。

具体数据包括：2024年销售金额为401.71亿元，销售面积为538.82万方，同比分别下降47.13%和44.38%。

公司全年交付超过10万套，竣工面积为1529.1万方，同比下降24%。

在商业管理方面，公司截至2024年末持有173座吾悦广场，较2023年增加12座，全年商业运营总收入为128.1亿元，同比增长13.1%，成功完成125亿元的收入目标。

租金收入为119.5亿元，同比增长13.0%，12月单月租金收入为10.9亿元，同比增长2.6%。

出租物业总建面达1604万方，可租面积为958万方，出租率提升至97.86%。

在负债管理方面，公司四季度偿还境内外公开债券32.92亿元，全年偿还52.62亿元。

有息负债同比下降37%，公司在公开市场融资顺畅，发行中期票据融资总额为29.2亿元，融资成本降低。

2025年到期的债务主要集中在下半年，偿债能力有望提升。

公司维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，当前股价对应PE分别为21.3、15.0、11.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括政策调控风险、三四线城市项目去化风险以及吾悦广场拓展不及预期。