阳光电源：西南证券-阳光电源-300274-2024年半年报点评：盈利能力稳健，海外市场可期-240825

投资标的：阳光电源（300274） 推荐理由：阳光电源在2024年半年报中展现了稳健的盈利能力和可观的海外市场潜力。

公司在光伏逆变器领域保持稳定增长，新产品推出也取得成功。

海外市场开拓不断加强，已在全球建设了超过20家分支机构和490家服务网点，产品销往170多个国家和地区。

储能业务虽然受到发货和收入确认节奏影响，但仍保持高位盈利，并与多个海内外客户签约储能项目。

新能源投资开发业务也呈现稳健增长，组件价格下降提升了毛利率。

预计未来三年归母净利润CAGR为13.06%。

基于以上因素，推荐投资阳光电源。

1. 阳光电源在2024年上半年实现了稳健的盈利能力，营收和净利润同比增长，其中二季度的增长更为显著。

2. 公司在海外市场开拓方面取得了积极进展，已在超过20个国家和地区建立了分支机构和服务网点，产品销往全球170多个国家和地区。

3. 公司的储能业务在海外订单持续放量的推动下维持了高位盈利，并与多个国际客户签约了大型储能项目。

4. 公司的新能源投资开发业务稳健增长，毛利率提升主要受益于组件价格下降，国内外项目开发保持稳健增长势头。

5. 预计未来三年公司归母净利润将保持稳定增长，建议投资者继续持有股票。

风险提示包括全球光伏装机不及预期、原材料价格上涨、汇率波动以及海外关税等政策变化。

1. 阳光电源2024年上半年实现营收310.2亿元，同比增长8.4%。

2. 归母净利润为49.6亿元，同比增长13.9%。

3. 扣非净利润为48.8亿元，同比增长14.0%。

4. 2024年第二季度实现营收184.1亿元，环比增长45.9%。

5. 2024年第二季度归母净利润为28.6亿元，环比增长36.6%。

6. 2024年第二季度扣非净利润为28.0亿元，环比增长34.4%。

7. 光伏逆变器及电力电子转换设备营收为130.9亿元，同比增长12.6%。

8. 光伏逆变器出货量稳定增长，毛利率为37.6%，同比提升1.7个百分点。

9. 公司在巴基斯坦、越南、沙特、乌克兰等新兴市场持续开拓，已在海外建设超过20家分支机构，产品销往全球170多个国家和地区。

10. 公司推出了微逆和新一代工商业大功率组串逆变器。

11. 储能系统业务营收为78.2亿元，同比下降8.3%。

12. 储能系统业务毛利率为40%，保持较高水平。

13. 公司与多个国际客户签约了多个储能项目，储能业务发展潜力大。

14. 新能源投资开发业务营收为89.5亿元，同比增长18.5%。

15. 新能源投资开发业务毛利率为16.9%，同比提升5.4个百分点。

16. 公司在国内外市场新增了多个风电和光伏项目。

17. 公司预计未来三年归母净利润CAGR为13.06%。

18. 风险提示包括全球光伏装机不及预期、原材料价格上涨、汇率波动和海外关税等政策变化。