新国都：民生证券-新国都-300130-2025年中报点评：25Q2单季度营收重回增长，前瞻布局跨境支付-250829

投资标的：新国都（300130） 推荐理由：公司2025年Q2营收重回增长，跨境支付业务快速发展，海外市场表现良好，预计未来净利润将大幅增长，整体经济复苏及线下收单费率提升有利于业绩提升，维持“推荐”评级。

- 新国都2025年中报显示上半年营收和净利润均有所下滑，但2025年第二季度营收实现同比增长，标志着业务回暖。

- 公司积极布局跨境支付，加大资源投入，推动PayKKa品牌发展，跨境支付商户和交易金额快速增长。

- 海外市场表现强劲，电子支付设备业务上半年收入显著增长，预计未来几年净利润将大幅提升，维持“推荐”评级。

新国都于2025年8月26日发布中报，2025年上半年实现营收15.27亿元，同比下滑3.17%；归母净利润2.75亿元，同比下滑38.61%；扣非净利润2.43亿元，同比下滑38.90%。

2025年第二季度营收回暖，实现营收8.26亿元，同比增长3.93%；归母净利润1.19亿元，同比下滑47.77%；扣非净利润0.94亿元，同比下滑49.22%。

费用方面，2025年上半年销售/管理/研发费用同比变动分别为-41.9%/-8.2%/+3.6%，显示出良好的费用控制能力。

在支付业务方面，2025年上半年嘉联支付累计处理交易流水约7218亿元，营业收入9.49亿元。

公司持续加强跨境支付品牌PayKKa的资源投入和产品研发，优化B2B和B2C跨境支付能力，扩大欧洲本地收单业务。

跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，2025年第二季度环比一季度分别增长169%和272%。

公司在智能设备方面加速出海，2025年上半年电子支付设备业务实现营业收入5.44亿元，其中海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22.02%。

欧美日高端市场上半年营收接近2亿元，同比增长超过80%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、6.9亿元和8.1亿元，同比增速分别为148%、19%和17%。

当前市值对应2025/2026/2027年PE分别为31倍、26倍和23倍。

考虑到收单行业的回暖、线下收单费率提升、AI业务持续增长以及整体经济恢复，公司有望受益，维持“推荐”评级。

风险提示包括海外需求变动风险、市场竞争风险加剧和渠道推进不及预期。