海康威视：长城证券-海康威视-002415-事业群收入逐渐改善，智能物联初步转型完成-240426

投资标的：海康威视（002415） 推荐理由：公司毛利率稳步增长，费用率控制得当，各事业群收入改善。

智能物联转型初步完成，持续加大研发投入，夯实市场地位。

预计未来三年营收和净利润均有望持续增长，维持“买入”评级。

1. 海康威视2023年业绩稳步增长，各事业群收入逐渐改善，智能物联转型初步完成。

2. 公司持续加大研发投入，夯实智能物联领域的市场地位，毛利率逐步回升。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将保持增长，维持“买入”评级，但需关注产业数字化发展和市场竞争风险。

1. 海康威视2023年全年营业收入为893.40亿元，同比增长7.42%，归母净利润为141.08亿元，同比增长9.89%。

2. 2024年Q1，公司实现营业收入178.18亿元，同比增长9.98%，归母净利润为19.16亿元，同比增长5.78%。

3. 公司各大事业群收入情况均迎来改善，PBG实现营业收入153.54亿元，同比降低4.84%，EBG及SMBG收入止跌回升，同比分别增长8.12%及1.46%。

4. 公司综合毛利率为44.44%，回升至近年中枢，主业产品及服务毛利率提升至46.34%。

5. 公司持续加大研发投入，研发费用为113.93亿元，同比提升16.08%，研发费用率为12.75%。

6. 公司初步完成了智能物联战略的转型，持续加强和巩固智能物联技术基础，加速智能物联产品的研发。