宏发股份：开源证券-宏发股份-600885-公司深度报告：全球继电器龙头，多品类布局穿越周期-240422

投资标的：宏发股份 推荐理由：公司是全球继电器龙头，多品类布局穿越周期，以质取胜，全球市占率领先，预计未来营收净利稳健增长。

在新能源汽车等高增速行业有稳健增长潜力，公司在关键零部件及自动化设备上的布局领先，具备较低生产成本，有望实现稳健增长。

1. 宏发股份是全球继电器龙头，以质取胜，多品类布局穿越周期，预计未来三年营收净利稳健增长，具有投资潜力。

2. 公司在传统继电器、电力继电器、汽车继电器、信号&功率继电器、工业继电器和高压直流继电器等领域均有稳健增长前景，特别是在新能源汽车领域有高增速成长性。

3. 公司还在拓展低压电器&新门类产品领域，聚焦海外市场，围绕新能源布局，打开增长天花板，但需注意下游需求、客户及产品开拓和行业竞争带来的风险。

1. 公司深耕继电器行业四十年，成为全球继电器龙头，2022年全球市占率19.4%。

2. 公司下游多品类布局穿越周期，特别是在新能源汽车等高增速行业有稳健增长。

3. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将稳健增长。

4. 传统继电器、电力继电器、汽车继电器、信号&功率继电器、工业继电器等多个继电器产品线有望实现稳健增长。

5. 高压直流继电器主要用于新能源汽车领域，全球市场规模预计百亿级别。

6. 公司在低压电器&新门类产品领域有布局，聚焦海外市场，特别围绕新能源布局，打开增长天花板。

7. 风险提示包括下游需求不及预期、客户及产品开拓不及预期、行业竞争加剧。