朝云集团：国元证券-朝云集团-6601.HK-2024年度业绩点评：宠物版图高质量拓展，毛利率持续提升-250401

投资标的：朝云集团（6601.HK） 推荐理由：公司2024年实现营业收入18.20亿元，同比增长12.66%；净利润1.95亿元，同比增长12.98%。

宠物业务持续高增长，线上线下渠道齐头并进，毛利率提升至49.14%。

预计未来三年收入和利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 朝云集团2024年实现营业收入18.20亿元，同比增长12.66%，净利润1.95亿元，同比增长12.98%，保持高派息率80%。

- 宠物业务板块表现突出，营收同比增长64.49%，线上渠道和线下渠道均实现稳健增长。

- 公司毛利率提升至49.14%，主要得益于品类及渠道结构优化，预计未来几年将继续增长，给予“买入”评级。

朝云集团（6601.HK）发布了2024年度业绩报告，全年营业收入为18.20亿元，同比增长12.66%；净利润为1.95亿元，同比增长12.98%。

截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物总额为27.08亿元，派息率为80%。

在业务结构方面，家居护理、个人护理和宠物门店及产品的营收分别为16.34亿元、0.53亿元和1.27亿元，同比分别增减11.00%、-13.09%和64.49%。

线上渠道和线下渠道的营收分别为6.71亿元和11.49亿元，同比分别增长22.06%和7.81%。

公司综合毛利率为49.14%，净利率为10.73%，同比分别增长4.68和0.03个百分点。

家居护理、个人护理和宠物门店及产品的毛利率分别为49.23%、42.19%和54.66%，同比分别增长4.23、1.86和11.45个百分点。

在费用方面，销售及分销开支、行政开支和财务成本占收入比例分别为29.60%、10.86%和0.10%。

家居护理业务持续推出爆品，宠物业务则通过全渠道协同发展，投资了爪爪科技和深圳米乐云，线下门店营收同比提升84%，在多个城市拓展至60家门店。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为20.13亿元、22.16亿元和24.21亿元，净利润分别为2.27亿元、2.50亿元和2.75亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.17元、0.19元和0.21元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.60、10.53和9.56，给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格上涨以及销售及分销商存货积压的风险。