中邮证券-特朗普的警钟：大衰退下的胡佛-250331

- 特朗普推崇麦金莱的关税政策，但忽视了胡佛因高关税政策而声名狼藉的历史教训。

- 胡佛的《斯穆特-霍利关税法案》加剧了大萧条，导致国际报复和经济持续恶化。

- 特朗普的关税政策在全球经济高度融合的背景下，可能引发更严重的国际反制，当前政策不确定性极高。

该投资报告的核心观点是，特朗普对“关税之王”麦金莱的推崇可能忽视了历史上另一位因关税政策而声名狼藉的总统赫伯特·胡佛。

胡佛在任期间推行的《斯穆特-霍利关税法案》被广泛认为加剧了大萧条，成为美国历史上最具争议的贸易立法之一。

法案最初旨在通过提高农产品关税来救济农民，但最终演变为大规模的关税提高，导致国际上多个国家实施报复性关税。

此举不仅未能保护美国经济，反而加深了经济危机，全球贸易额在1929至1934年间下降了约65%。

胡佛因该法案在1932年大选中惨败，之后罗斯福政府采取了与他国协商降低关税的策略，标志着美国贸易政策的转变。

与胡佛相比，特朗普的关税政策在全球经济高度融合的背景下实施，潜在影响更为剧烈。

特朗普的策略灵活，常将关税作为谈判工具。

然而，胡佛的历史经验表明，保护主义政策往往引发国际报复。

当前，特朗普的关税政策已引起多国反制，全球贸易紧张局势可能进一步升级。

综上所述，特朗普政府的关税政策面临着高度的不确定性，未来的发展将取决于各国的政策博弈及特朗普政府的应对策略。