中国软件国际：光大证券-中国软件国际-0354.HK-2025年中期业绩点评：1H25全场景AI收入迅猛增长，公司业务转型持续推进-250826

投资标的：中软国际（354.HK） 推荐理由：公司2025年中期业绩显示全场景AI业务收入增长迅猛，增速达130%。

通过提升AI业务占比及项目中应用AI工具，推动毛利率回升。

预计未来AI、云服务等业务将实现翻倍增长，维持增持评级。

- 中国软件国际2025年中期业绩表现稳健，1H25收入85.07亿元，同比增长7.3%，全场景AI业务收入增速达130%，成为新增长引擎。

- 公司在华为云生态中持续领先，构建了“卖云–云服务–AI”的服务体系，并积极推进AI与鸿蒙生态的深度融合。

- 预计2025年全场景AI业务收入有望实现翻倍增长，维持“增持”评级，但需关注行业竞争加剧和业务发展风险。

中国软件国际（354.HK）在2025年中期业绩点评中指出，1H25实现收入85.07亿元，同比增长7.3%；毛利润为18.75亿元，同比增长2.4%，毛利率同比下降1.1个百分点至22.0%，主要受大客户降价影响。

不过，公司通过提升全场景AI业务占比和应用AI编程工具，带动毛利率环比回升0.8个百分点。

经调整净利润为2.8亿元，同比增长11.9%，经调整净利率为3.3%，同比提升0.2个百分点。

全栈AI业务收入增速达到130%，成为公司增长的新引擎。

1H25全场景AI业务实现收入6.56亿元，同比增长130%。

具体收入来源包括：云&算力收入0.78亿元，同比增长86%；鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元，同比增长278%；AI应用产品及Agent收入1.08亿元，同比增长41%；AI平台及服务收入1.82亿元，同比增长102%。

在云智能方面，公司在华为云生态中保持第一的市场份额，累计销售业绩突破百亿元，并构建了“卖云–云服务–AI”的服务体系。

公司算力持续升级，积极参与算力中心建设，运营超过1000P算力。

在AI+鸿蒙生态方面，公司作为核心共建者，推出了全球首款分布式机器人操作系统M-RobotsOS，并在OpenHarmony社区贡献了超过560万行代码。

公司还发布了AI-R1端到端全栈系列产品，升级了JointPilot灵析平台，深耕金融、电力、政务、制造等行业。

同时，升级了模型工场2.0，覆盖全场景AI服务能力，并与华为昇腾展开深度协同。

公司在AI人才储备和客户结构优化方面取得新进展，内部管理和运营全面拥抱AI，提升了研发、招聘和办公效率。

海外战略稳步推进，累计在中国香港、中东、东南亚和非洲实现9个标杆项目案例。

展望未来，预计2025全年全场景AI业务营收有望实现翻倍增长。

公司维持对2025-2027年净利润的预测为6.4亿元、7.5亿元和8.7亿元，并维持“增持”评级。

风险提示包括IT服务行业竞争加剧及AI和云智能业务发展不及预期等。