泸州老窖：群益证券-泸州老窖-000568-圆满实现年度目标，营销升级冲刺2024-240429

投资标的：泸州老窖-000568 推荐理由：公司业绩稳步增长，营收和净利润同比增长均超过20%，毛利率和费用率均有所改善，未来净利润预计将保持稳定增长，估值合理，具有投资价值。

1. 泸州老窖2023年业绩超预期，营收和净利润均实现同比增长，顺利实现开门红。

2. 公司通过产品结构优化和费用控制，毛利率和利润均有所提升，预计未来三年净利润将保持稳定增长。

3. 公司计划进一步完善渠道建设和区域拓展，预计2024-2026年净利润将分别实现20.4%、18%和14%的同比增长，估值不高，建议维持“买进”。

1. 公告2023年实现营收302.3亿，同比增20.3%，录得净利润132.5亿，同比增27.8% 2. 4Q实现营收82.9亿，同比增9.1%，录得净利润26.8亿，同比增24.8% 3. 24Q1实现营收92亿，同比增20.7%，录得净利润45.7亿，同比增23.2% 4. 每10股派发现金股利54元 5. 2023年酒类业务合计实现收入超300亿，同比增21.5% 6. 高档酒实现收入268.4亿，同比增21.3% 7. 全年毛利率同比上升1.7pcts至88.3% 8. 全年期间费用率同比下降1.61pcts至16.43% 9. 24Q1毛利率同比提升0.3pcts 10. 24Q1合同负债余额25.4亿，同比增46.9% 11. 预计2024-2026年将分别实现净利润159.5亿、188.3亿和215亿，分别同比增20.4%、18%和14% 12. 当前股价对应PE分别为17倍、15倍和13倍 13. 风险提示：终端动销不及预期，市场竞争加剧