新和成：国金证券-新和成-002001-业绩持续高增，新项目有序推进-250415

投资标的：新和成（002001） 推荐理由：公司2024年业绩持续高增，营养品板块受益于行业复苏和产品销量增长，盈利能力改善。

新项目有序推进，未来增长潜力大，预计2025-2027年归母净利润稳步提升，维持“增持”评级。

- 新和成2024年实现营业收入216亿元，同比增长43%；归母净利润58.7亿元，同比增长117%。

- 营养品板块表现强劲，受益于养殖行业复苏和维生素价格上涨，预计2025年归母净利润将继续增长。

- 公司新项目推进顺利，长期成长潜力显著，维持“增持”评级。

新和成在2024年实现营业总收入216亿元，同比增长43%；归母净利润为58.7亿元，同比增长117%。

2025年第一季度预计归母净利润为18-19亿元，同比增长107%-118%。

营养品板块表现突出，收入为150.6亿元，同比增长53%，毛利率提高至43%。

香精香料和新材料板块收入分别为39.2亿元和16.8亿元，增长20%和40%。

公司在营养品板块的蛋氨酸项目已实现30万吨/年产能，液体蛋氨酸项目建设基本完成。

香精香料板块和新材料板块的新项目也在稳步推进。

预计2025-2027年归母净利润分别为67.96亿元、71.54亿元和73.25亿元，当前市值对应PE分别为9.52、9.05和8.84倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品价格下跌、新项目进度不及预期和行业需求下滑。