合盛硅业：长城证券-合盛硅业-603260-3Q24公司业绩略有下降，光伏行业有望迎来拐点-241105

投资标的：合盛硅业（603260） 推荐理由：光伏行业有望迎来拐点，政策利好促进业绩改善；公司项目布局持续优化，产业协同优势明显，预期硅产能提升和市场占有率增加，长期成长性值得看好，维持“买入”评级。

- 合盛硅业2024年前三季度营业收入小幅增长，但归母净利润大幅下滑，3Q24业绩有所改善，主要得益于原材料价格下降。

- 光伏行业新增装机持续增长，行业自律加强，有望迎来拐点，推动公司业绩回暖。

- 公司重点项目进展顺利，产业协同优势明显，预计未来将实现收入和利润的持续增长，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入为203.71亿元，同比上涨2.44%。

- 归母净利润为14.54亿元，同比下跌33.42%。

- 扣非净利润为13.15亿元，同比下跌32.10%。

- 2024年第三季度营业收入为70.99亿元，同比下降10.68%。

- 归母净利润为4.76亿元，同比上涨18.42%。

- 扣非净利润为4.16亿元，同比上涨20.86%。

2. **毛利率和费用情况**： - 前三季度销售毛利率为22.01%，较2023年同期上涨0.17个百分点。

- 财务费用同比上涨48.89%，主要因新增借款。

- 销售费用同比上涨21.48%，管理费用同比上涨49.56%。

- 研发费用同比下跌18.40%。

3. **现金流情况**： - 经营活动净现金流为18.19亿元，同比上涨1236.39%。

- 投资性活动净现金流为-25.76亿元，同比上涨85.14%。

- 筹资活动净现金流为2.08亿元，同比下跌98.76%。

4. **产品价格和销量**： - 主要产品工业硅、有机硅价格环比下降，销量同比提升。

- 工业硅的平均价格同比下降10.02%，有机硅价格5.05%上涨。

5. **光伏行业动态**： - 2024年1-9月国内光伏新增装机160.88GW，同比增长24.77%。

- 行业协会加强自律，防止恶性竞争，促进供需平衡。

- 预计光伏产业链的竞争将趋于理性，利于公司业绩改善。

6. **重点项目进展**： - 新疆中部光伏一体化产业园项目进展顺利，首条光伏产线已实现量产。

- 云南“绿－电－硅”循环经济生产基地建设按计划推进。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润逐年增长，EPS分别为1.99、2.76、3.62元。

- 当前股价对应PE倍数为25.0X、18.0X、13.7X。

- 维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好。

8. **风险提示**： - 产品价格波动风险、产能消化风险、需求不及预期风险、下游行业波动风险、市场竞争加剧风险等。

这些信息为专业投资者提供了关于合盛硅业的业绩表现、行业前景、项目进展和投资建议的全面概述。