柳工：东吴证券-柳工-000528-2024年中报点评：Q2业绩符合预期，电动化国际化持续发力-240829

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司2024H1业绩超预期，电动化与国际化持续发力，毛利率提升，混改增强竞争力。

预计未来三年归母净利润稳步增长，当前市值对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

风险包括需求回暖不及预期及行业竞争加剧。

- 柳工2024年上半年业绩稳健，营业收入同比增长6.8%，归母净利润大幅增长60.2%，表现符合预期。

- 电动化和国际化持续推进，电动装载机销量增长159%，海外市场收入增速显著，显示出未来成长空间广阔。

- 公司通过混改提升经营质量，股权激励和定增增强竞争力，维持“买入”评级，2024-2026年净利润预测分别为14.56/19.38/27.28亿元。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入：160.6亿元，同比增长6.8%。

- 归母净利润：9.8亿元，同比增长60.2%。

- 扣非归母净利润：9.0亿元，同比增长73.0%。

- Q2营业收入：81.2亿元，同比增长12.1%。

- Q2归母净利润：4.9亿元，同比增长62.5%。

- Q2扣非归母净利润：4.5亿元，同比增长79.5%。

2. **产品分布**： - 土石方机械（H1营收99.4亿元，同比+15.9%）。

- 其他工程机械及零部件（H1营收46.7亿元，同比-7.5%）。

3. **市场表现**： - 国内市场土方机械销量增速优于行业8.8个百分点，海外市场销量增速优于行业21.8个百分点。

4. **盈利能力**： - H1销售毛利率：23.4%，同比+3.3个百分点。

- H1销售净利率：6.3%，同比增长2.2个百分点。

- Q2销售毛利率：24.0%，同比+2.4个百分点。

- Q2销售净利率：6.2%，同比+2.1个百分点。

5. **电动化与国际化**： - 电动装载机销量同比增长159%，市场占有率行业领先。

- 国际化进程稳健推进，多个产品海外收入增速超100%。

6. **混改与股权激励**： - 2022年完成混改并实现整体上市。

- 股权激励绑定974名高管及核心技术人员，聚焦经营质量。

- 定增募资30亿元用于工厂升级和产能扩张。

7. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测值：14.56亿、19.38亿、27.28亿元。

- 当前市值对应PE分别为13x、10x、7x，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 国内行业需求回暖不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 出海不及预期。

- 电动化技术突破不及预期。

这些信息为专业投资者提供了对柳工（000528）在2024年中期业绩及未来发展潜力的全面了解。