金山云：国元国际-金山云-KC.US-持续看好公司盈利能力改善和AI业务增长-250515

投资标的：金山云（KC.US） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长10.5%，亏损幅度收窄，盈利能力提升。

AI相关服务收入快速增长，完成国产芯片适配，接入多款大模型，未来收入增长潜力大，维持买入评级，目标价17.6美元。

- 金山云2024年实现营业收入77.85亿元，同比增长10.5%，亏损幅度收窄，盈利能力提升。

- 第四季度营业收入22.32亿元，同比增长29.6%，首次实现调整后经营利润扭亏为盈。

- 公司全面接入多款AI大模型，持续受益于金山及小米生态AI升级，未来收入增长潜力大，维持买入评级，目标价17.6美元。

金山云在2024年实现总营业收入77.85亿元，同比增长10.5%，净亏损为19.67亿元，亏损同比减少9.4%。

第四季度营业收入达到22.32亿元，同比增长29.6%，环比增长18.4%。

该季度调整后EBITDA为3.60亿元，EBITDA利润率为16.1%，调整后经营利润首次扭亏为盈。

在硬件方面，金山云完成了基于国产芯片的DeepSeek适配，并推出了星流训推平台，支持多机部署和分布式推理，已接入智谱GLM系列推理模型。

同时，公司宣布全面接入Xiaomi MiMo系列模型及Qwen3系列模型，提升了平台的模型服务广度。

金山云作为小米及金山集团AI生态的直接受益者，未来在营业收入和盈利能力方面有较大增长潜力。

整体来看，金山云的战略转型在AI算力和云服务领域已初见成效。

分析师给予公司17.6美元的目标价，对应2025财年的PS约3.5倍，并维持买入评级。