中邮证券-城投债票面利率下调还会继续吗？-240821

1. 城投债票面利率调降规模和持续时间空前，未来可能继续下调。

2. 含调整票面利率选择权城投债票面利率普遍较高，估值收益率偏低，可能存在下调空间。

3. 山东、重庆、四川等省份的票面利率与估值收益率差距较大的城投债较多。

4. 非含权城投债调降票面利率规模预计较小，协调难度较大。

债券标的：含调整票面利率选择权城投债，票面利率4%以上的城投债，票面和估值收益率差距3%以上的城投债。

操作建议：考虑投资含调整票面利率选择权的城投债，特别是票面利率较高且估值收益率较低的债券。

预计票面利率可能继续下调，因此具有投资潜力。

理由：目前存量城投债票面利率调降规模和持续时间空前，未来可能继续下调。

含调整票面利率选择权的城投债中，票面利率较高的债券较多，且估值收益率较低，因此具有投资吸引力。

整体来看，存量城投债估值收益率偏低，票面利率或仍有下调空间。