云铝股份：太平洋证券-云铝股份-000807-产能利用率显著提升，现金奶牛亦有成长-241029

投资标的：云铝股份（000807） 推荐理由：公司前三季度业绩显著增长，收入和净利润均大幅提升，产能利用率提升，现金流充裕，资产负债率低，具备良好的长期发展潜力。

维持“买入”评级。

- 云铝股份2024年前三季度实现收入391.9亿元，归母净利润38.2亿元，分别同比增长31.7%和52.5%。

- 产能利用率显著提升，原铝产量增长26.3%，且公司费用率持续下降，保持低水平。

- 预计2024-2026年归母净利润将分别为48.7亿元、54.1亿元和58.4亿元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现收入391.9亿元，同比增加31.7%。

- 归母净利润为38.2亿元，同比增加52.5%。

- 扣非净利润为36.8亿元，同比增加48.8%。

- 第三季度收入为145.4亿元，同比增加20.2%，环比增加9.4%。

- 第三季度归母净利润为13.0亿元，同比增加31.4%，环比减少4.0%。

2. **产量数据**： - 2024年前三季度氧化铝、碳素制品、原铝、铝合金及铝加工产品的产量分别为107.3万吨、59.9万吨、214.8万吨、91.0万吨。

- 第三季度各产品产量同比变化：氧化铝-1.7万吨，碳素制品持平，原铝+7.1万吨，铝合金及铝加工产品-1.2万吨。

3. **产能利用率**： - 由于云南省供电形势好转，公司加快了电解铝产能的复产进度，产能利用率显著提升。

4. **费用率**： - 2024年前三季度的销售、管理、财务费用率合计为1.28%，同比下降0.18个百分点。

- 第三季度费用率为1.25%，同比下降0.37个百分点，环比下降0.05个百分点。

5. **毛利率**： - 2024年前三季度毛利率为14.65%，同比下降0.39个百分点。

- 第三季度毛利率为13.58%，同比下降0.82个百分点，环比下降2.50个百分点。

6. **市场价格**： - 2024年Q3铝现货均价为1.96万元/吨，氧化铝均价为0.39万元/吨，铝现货价格环比下降4.8%，氧化铝价格环比上涨7.4%。

7. **资产负债情况**： - 截至2024年三季报末，长短期借款分别为22.7亿元和0.3亿元，同比下降17.1%和0.4%。

- 货币资金为82.0亿元，同比增加42.3亿元，环比增加14.2亿元。

- 资产负债率为25.0%，保持在低水平。

8. **投资建议**： - 维持公司2024-2026年归母净利润预测，分别为48.7亿元、54.1亿元和58.4亿元。

- 看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 产品价格波动风险。

- 电价调整及限电风险。

- 下游需求不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现和未来发展潜力。